宇通客車：12月銷量破萬，15年新能源車銷量預翻番
結論與建議： 12月份宇通銷售突破萬輛，新能源車和出口訂單成為拉動的主要動力。宇通全年新能源車銷量超過7千臺，市場龍頭地位穩固。15年預計新能源車仍是主要看點，出口亦能錦上添花，我們預期公司15年銷量增速達到15%。 預計公司2014~16年EPS 分別為1.832元、2.293元和2.885元，YoY 分別增長48.53%、25.15%和25.81%；。15、16年P/E 為10倍和8.6倍，維持買入建議，目標價29元。 12月銷量突破萬輛：達到10459輛，YoY+26.35%，MoM+45.85%，年末新能源車沖量、出口訂單交付和集中采購帶動月銷量破萬；14年全年宇通累計銷售6.14萬輛，YoY+9.50%。 新能源車完成7300臺出貨：較13年的3900臺增長87%，其中12月份單月出貨量達到2300臺左右。縱觀全年，宇通純電動客車大約銷售了1500臺左右，占比較小，其投入重點是續航、使用具有優勢的插電式混動車型。 預計 15年宇通新能源車銷量達到1.6萬臺：我們認為，此輪新能源車產業政策多以15年底為時間節點，故15年新能源車沖量是大概率事件，銷量較14年會出現大幅增長。預計15年宇通會加大對純電動客車的生產投入，推出10米及12米級別的純電客車，產品線豐富的同時配合政策落實，我們預計宇通15年新能源客車交付量將達到1.6萬臺左右，YoY+119%。 預計 15年實現7萬輛銷量：YoY+15%，其中新能源車的增量占主導力量，其次出口訂單將有望保持增長，我們認為“一路一帶”會一定程度上惠及客車出口。 盈利預測：預計公司2014~16年營收將分別達到281.37億元、369.97億元和322.15億元，YoY 分別增長27.35%、31.49%和19.53%；實現凈利潤分別為27.07億元、33.88億元和42.62億元，YoY 分別增長48.53%、25.15%和25.81%；EPS 分別為1.832元、2.293元和2.885元。15、16年P/E 為10倍和8.6倍，維持買入建議，目標價29元。 |
