大洋電機(002249)收購佩特來海外業(yè)務 完善驅動系統全球布局
事項：大洋電機于12 月22 日晚間發(fā)布了關于收購Prestolite Electric LLC100%股權暨注資的公告，擬以現金方式出資304 萬美元受讓PELLC 100%的股權，并向PELLC 注資10,616,667 美元。 平安觀點: 收購 Prestolite Electric LLC 100%股權，新增美國軍工業(yè)務：佩特來（PrestoliteElectric）集團始創(chuàng)于1911 年，是世界三大車用重型電氣供應商之一。大洋電機于2014 年1 月完成了對佩特來集團中國業(yè)務的收購，在車輛旋轉電器領域與子公司杰諾瑞一同構建起完善的產品鏈，并借助其廣泛的商用車客戶資源，向下游供應和服務體系積極拓展。公司此次全面收購佩特來的海外業(yè)務，有助于進一步整合佩特來在全球的品牌、市場、渠道等方面的優(yōu)勢。同時，雖然由于佩特萊收購涉及美國軍品業(yè)務，需要美國外國投資委員會審核，但是公司預計美國外國投資委員會的審批不會對公司收購佩特來海外業(yè)務造成重大障礙，本次交易后公司將擁有提供美國軍工產品的機會。 布局歐美，打造全球頂級驅動系統供應商：佩特來的業(yè)務網絡覆蓋北美、歐洲、中國總計4500 個城市，市場份額位居中國第一、北美第二、歐洲第三， 其主要客戶包括戴姆勒、Ford、Volvo、大眾等全球知名汽車廠商。通過本次收購，公司將擁有一家美國的本土生產制造企業(yè)，同時將汽車業(yè)務順勢拓展至歐洲，全球化布局更進一步。公司目前已可提供電動機、發(fā)電機、起動機、混動系統、BSG 等多項產品，并在向輔助動力系統積極拓展，未來有望實現全方位的動力總成覆蓋。并購佩特來集團將有力提升公司的品牌知名度，加速公司向全球一流汽車廠商供應鏈的滲透，著力打造世界級的驅動系統供應商。 新能源汽車業(yè)務風鵬正舉，海外花開有望：公司新能源汽車業(yè)務的下游客戶現已涵蓋北汽、福田、奇瑞、長安、宇通、金龍等主流整車廠商。2014 年1~11 月，我國新能源汽車累計生產5.67 萬輛，同比增長5 倍； 11 月生產9728 輛，同比增長10 倍，其中北汽E150EV 2014 年11 月的銷量達1040 輛，環(huán)比增長49.4%，居國內市場第二。作為北汽新能源汽車動力系統的核心供應商，公司有望持續(xù)受益。考慮到國家規(guī)劃的2015 年50 萬輛新能源汽車保有量的目標，目前執(zhí)行進度尚不及20%，預計明年充電規(guī)劃方案等扶持政策的出臺，有望持續(xù)推動新能源汽車2014年下半年開始的放量行情。公司目前已形成新能源汽車電機、電控、混動及融資租賃等上下游業(yè)務的完善布局，收購佩特來有望開辟的新的海外市場空間，未來與下游車廠的全方位合作值得期待。 盈利預測與投資建議：預計14 年~16 年公司EPS 為0.41、0.50 和0.63 元，對應12 月22 日收盤價PE 分別為29.4、24.1 和19.1 倍，看好公司未來新能源汽車及驅動系統業(yè)務的全球化拓展，維持“推薦”評級。 風險提示：1）新能源汽車推廣不達預期；2）收購公司整合不利。 |
