金龍汽車(600686)2014年年報點評:定增方案獲證監會通過 股權整合推進業績反轉
公司近況 金龍汽車發布公告：其2014 年定增方案獲得證監會審核通過。 評論 定增方案獲得通過，對廈門金龍股權占比提升至75%：按照定增方案，公司將發行1.6 億股募集13.2 億元，其中8.9 億元用以收購廈門金龍24%的股權和江申車架50%的股權。定增完成后，金龍集團將擁有廈門金龍75%的股權，同時間接提升蘇州金龍的權益占比至45%，公司對旗下整車企業的控制力進一步增強。 股權整合還將繼續，三龍統一采購開始破冰：我們預計公司未來還會對旗下整車企業剩余少數股權進行收購，以進一步整合集團資源。在股權整合的基礎上，目前金龍集團采購體系的整合已經拉開序幕，除了大宗原材料如鋼材外，公司對核心零部件如變速箱采購的整合也已經開始。預計未來隨著公司整合的推進，金龍旗下零部件采購體系的整合還將進一步推進。 交通部發文2020 年新能源公交車將達到20 萬輛：交通部3 月18 號發布《關于加快推進新能源汽車在交通運輸行業推廣應用的實施意見》，提出到2020 年新能源城市公交車達到20 萬輛。在定增方案中，公司將投資2 億元新建新能源客車的產能，公司的產能建設契合行業趨勢。前兩個月金龍集團新能源客車產銷量突破1000 輛，未來隨著公司新能源客車產業能的釋放，公司的盈利能力將得到大幅改善。 受益整合，集團前兩月銷量增速提升明顯： 按照中汽協數據金龍集團1-2 月大中客累計銷量分別為3004/1778 輛，同比增長19%/-9.3%，繼續保持較高增長。尤其是大金龍1-2 月大中客累計銷量分別為1050/649 輛，同比增長52.8%/31.9%。大金龍今年新換管理層之后增速明顯。隨著大金龍24%的股權收購完成，金龍汽車在大金龍和蘇州金龍的權益提升明顯，業績反轉趨勢基本明確。 估值建議 暫時維持公司2015/16 年凈利潤4.3/6.4 億元的預測，同比增長74.7%/51.4%。對應2015/16 年攤薄后EPS 為0.70/1.06 元。維持推薦和25 元目標價，相當于2015 年35 倍P/E。 風險 公司整合低于市場預期。 |
