投資要點 公司取得湖州106MW 分布式項目備案：公司全資孫公司湖州永聚分別取得湖州市吳興區特種水產養殖園漁光互補20MW 分布式光伏發行項目一期、二期、三期、四期、五期和湖州吳興童裝環境綜合整治配套產業園6MW 分布式光伏發電項目的備案通知書，湖州永聚合計取得項目備案106MW。湖州市吳興區特種水產養殖園漁光互補合計100MW 擬建設在湖州市吳興區新農村綜合改革試驗區特種水產養殖園，湖州吳興童裝環境綜合整治配套產業園6MW 分布式光伏發電項目擬建設在湖州市南太湖高新技術產業園吳興童裝環境綜合治理整治配套產業園。 湖州 106MW 分布式項目是此前框架協議的落地：公司于2015 年2 月2 日曾與湖州市南太湖高新技術產業園區管委會簽署了《戰略合作框架協議》，規劃三年投資200MW 光伏發電項目。隨后，公司光伏業務全資子公司深圳永晟在湖州市投資設立全資子公司湖州永聚，注冊資本為100 萬元，作為公司在湖州市建立太陽能光伏發電項目的項目公司。此次106MW 項目取得備案，是此前框架協議的落地。 湖州 106MW 項目優質，地方給予額外補貼：根據公開信息，湖州南太湖高新技術產業園區2012 年9月由湖州市政府批準建立，總面積約75 平方公里，共轄26 個行政村，234 個自然村，總人口逾5 萬人。高新區南片重點發展以現代物流裝備為主導的產業體系，包括物流裝備終端產品、物流機械配套零部件和現代物流裝備信息技術。北片重點打造集休閑旅游觀光為一體的都市型現代農業園，突出生態化；建設服務中心、金融中心、科技中心，突出智慧化；建設低密度、高產出的總部基地、研發基地、創意基地，突出高端化。公司漁光互補項目恰恰與“現代農業園”的特色相契合，也與公司對于電站項目“有創新、有靈魂、有故事”的理念相一致。根據現有政策，浙江省、湖州市分別額外給予0.10 元/kWh、0.18元/kWh 的度電補貼，大幅提升了項目的投資收益。 轉型光伏電站運營態度堅決，裝機規模超預期空間較大：公司目前在建項目160.2MW，包括江西新余一期35MW 農業項目、河北省圍場縣中草藥種植結合50MW 項目、佛山群志15.2MW 分布式、安徽省廬江縣白湖社區勝利圩區種養殖基地20MW 分布式、安徽省白湖養殖漁場20MW 分布式、惠州比亞迪工業園區20MW分布式，計劃于2015 年上半年內并網。公司擬增發募集資金在浙江、安徽、四川三地加碼200MW 分布式光伏，結合此次新增備案106MW 項目，顯示出公司轉型光伏電站運營商的堅決態度。公司在2014 年制定了三年內實現裝機并網發電1GW 的基本目標，我們認為超預期空間極大。 打造能源互聯網平臺，挖掘光伏電站金融屬性：公司計劃拓展項目資源、推進微網建設，并借助現代數字通信、互聯網、移動通信及物聯網技術，通過云計算、大數據將新能源電站與互聯網有機融為一體，致力打造出一個全新的能源生產和消費、投資和融資生態系統，實現綠色低碳生態的互聯網金融平臺。同時，公司將創新光伏電站的投融資模式，挖掘光伏電站的金融屬性，進一步構筑公司在電站領域的競爭力。 向激勵對象授予預留股票期權，有利于提升核心業務人員的積極性：公司公告將股權激勵計劃預留的42 萬份股票期權授予核心業務人員共20 人，行權價格為17.15 元，有利于保障團隊的穩定性，提升核心業務人員的積極性。公司實際控制人和董事、監事、高管等計劃大幅認購增發股份，彰顯其對于公司未來發展的堅定信心。公司實際控制人陳永弟親自掛帥光伏業務，結合專業的光伏團隊，我們看好公司在電站領域的管理水平與執行能力。 投資建議：在不考慮增發攤薄股本的情況下，預計公司2015-2017 年的EPS 分別為0.64 元、1.00 元和1.32元，對應PE 分別為27.5 倍、17.5 倍和13.3 倍，維持公司“買入”的投資評級，上調目標價至22 元，對應于2015 年35 倍PE。 風險提示：地面電站備案或發電量不達預期；分布式項目推進不達預期；融資不達預期；傳統業務復蘇不達預期；新業務布局不達預期。 |
