閏土股份(002440)年度單季度業績均新高 負面傳聞被持續證偽 維持"增持"評級
公司披露2014年業績快報，年度/單季度業績歷史新高。2014年公司實現收入53.5億元(yoy+11%)，利潤總額16.6億元(yoy+47%)，歸屬母公司凈利潤12.8億元(yoy+55%)，EPS 1.66元，略超此前申萬宏源化工預測的1.63元，加權ROE 24.52%。其中14Q4單季度實現收入14.0億元(yoy-3%，QoQ+36%)，歸屬母公司凈利潤3.89億元(yoy+14%，QoQ+77%)，EPS 0.50元，單季度凈利潤創歷史新高(此前為13Q4的3.40億元)。 絕對估值便宜。分別按申萬宏源化工預測15年EPS 1.97元、按14Q4單季度業績年化計算，目前股價對應15年PE均僅為12倍。 相對估值優勢明顯。目前閏土股份市值為浙江龍盛的47%。浙江龍盛預告14年業績同比增長85-95%，對應25-26.3億元，14Q4單季度為4.76-6.12億元。14全年、14Q4單季度，閏土股份業績分別為浙江龍盛的49-51%、64-82%。歷史市值閏土股份在浙江龍盛的50-75%水平。相對安諾其、亞邦股份等估值優勢更明顯。 業績說話，市場負面傳言持續被證偽。從12年底專利合同開始，到江蘇環保事件及董事長意外變更，市場不斷有公司更多臆斷的負面傳言。公司業績持續兌現甚至超預期，各類負面傳言歷經2年之久持續被證偽。事實面前，我們判斷此前各類負面傳言有望告一段落。 過去2年邏輯主線并未變化，公司行業地位和基本面并未變化。春節后的2個月維度看，繼續看多分散染料價格。閏土股份15Q1業績有望繼續保持環比增長。 業績略超預期，負面傳聞被持續證偽，維持"增持"評級。預計14-16年公司EPS分別為1.66元(原1.63元)、1.97元、2.10元，目前股價對應14-16年PE分別為14、12、12倍。 |
