中利科技:電站銷售帶動業(yè)績扭虧 全年目標(biāo)推進順利
中利科技 002309 事件描述 中利科技發(fā)布2014 年中報，報告期內(nèi)實現(xiàn)收入36.88 億元，同比增長27.58%；歸屬母公司凈利潤0.33 億元，去年同期為負(fù)；EPS 為0.06 元。其中，2 季度實現(xiàn)收入22.24 億元，同比增長71.79%；歸屬母公司凈利潤1.46 億元；2 季度EPS 為0.26 元，1 季度為0.20 元。 事件評論 上半年實現(xiàn)去年遺留的甘肅119.5MW 電站銷售，貢獻利潤約2 億元。公司2013年底實現(xiàn)甘肅179.5MW 光伏項目銷售，但由于電站在2013 年底未完全實現(xiàn)并網(wǎng)，因此并未確認(rèn)收益。上半年，甘肅179.5MW 電站中119.5MW（嘉峪關(guān)49.5MW、金昌70MW）實現(xiàn)收入確認(rèn)，預(yù)計貢獻利潤2.13 億元（179.5MW共對應(yīng)約3.2 億元利潤），帶動公司上半年同比實現(xiàn)扭虧。從分產(chǎn)品收入看，公司上半年實現(xiàn)電站銷售收入8.85 億元，同比增長41.92%，毛利率同比上升15.35 個百分點至27.50%；實現(xiàn)光伏組件及電池片收入4.19 億元，同比下降28.88%，毛利率同比上升12.21%個百分點至21.56%。 資源與資金優(yōu)勢明顯，全年電站開發(fā)目標(biāo)順利推進。2014 年公司計劃實現(xiàn)電站開發(fā)600MW，出售500MW。相比其他企業(yè)，公司電站開發(fā)優(yōu)勢明顯:1）具備電纜、光伏電池與組件等產(chǎn)能，在電站開發(fā)成本控制方面具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢；2）制造業(yè)帶動其與地方政府的長期合作關(guān)系，公司在西部地區(qū)獲取項目資源能力較強。上半年，公司累計獲批光伏電站項目480MW，集中在寧夏、甘肅、新疆等地區(qū)；3）公司增發(fā)募集資金12.18 億元，同時與國開行青海分行簽署50 億融資總量支持的戰(zhàn)略合作協(xié)議，解決后期電站開發(fā)資金問題；4）電站收購方明確，電站開發(fā)確定性高。目前公司電站主要出售招商新能源與常州中巨（公司持股20%），與電站收購方具有穩(wěn)定的合作關(guān)系，電站出售確定性高。 受益4G 建設(shè)，傳統(tǒng)電纜業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。受益于4G 建設(shè)等，公司線纜板塊業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)步增長。上半年通信業(yè)務(wù)整體實現(xiàn)收入9.34 億元，同比增長12.55%；毛利率為15.50%，維持平穩(wěn)。其中，光纜業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.37 億元，同比增長99.39%，毛利率同比上升3.82%至11.27%；阻燃耐火軟電纜實現(xiàn)收入13.31億元，同比增長31.14%，毛利率同比下降0.41%至17.27%。 給予推薦評級。年中開始，各地地面電站路條發(fā)放加快，公司電站獲取、開發(fā)進度推進順利，為后續(xù)轉(zhuǎn)讓奠定良好基礎(chǔ)。我們預(yù)計公司2014、2015 年實現(xiàn)EPS 為1.09、1.49 元，對應(yīng)當(dāng)前PE 為18、13 倍，給予推薦評級。 |
