漢得信息：難知如陰，動如雷霆，供應鏈金融曙光已見
首次覆蓋給予增持評級，目標價為45 元。受益于傳統IT 咨詢業務穩健增長以及供應鏈金融業務利潤爆發式增長，預測2015-2017 年的EPS 為0.64/1.20/2.03 元，增速為96%/89%/69%。行業可比公司估值為70 倍，我們給予公司70 倍PE，對應目標價為45 元。我們認為市場對其供應鏈金融的業務認識尚存不足，故首次覆蓋給予增持評級。 公司的供應鏈金融平臺已接近實質業務運行階段，爆發在即。公司2013 年即完成了“基于云計算中小企供應鏈金額平臺”的軟件著作權的登記程序，經過2014 年一年時間的摸索和調試，我們判斷公司“供應鏈金融平臺”應該已經接近實質業務運行階段，業績即將爆發。 管理層增持彰顯公司對未來發展的強烈信心。1)加杠桿增持。公司此次員工持股計劃加100%杠桿增持自己公司股票。2)在公司股價的最高點，接近于秒殺完成增持計劃。公司無視二級市場股價短期急漲現實，如此急迫地完成員工持股計劃，很可能是公司離業績爆發的臨界點已經極其接近。 公司傳統ERP 實施業務將保持穩健增長。公司上游供應商SAP 等公司保持較高景氣度，2011 年至2013 年復合增速高達37%，且這趨勢有望繼續持續。鑒于ERP 軟件和ERP 實施的滯后周期(約1 年)，公司傳統ERP 實施業務保持穩定增長是大概率事件。 風險提示：宏觀經濟風險，供應鏈金融業務推廣不達預期 |
