寶鋼股份(600019)2014年年報點評:工業"4.0"先鋒 整合一體兩翼發力
2014 年營收出現下降。公司全年實現營業收入約1874.14 億元，同比下降1.20%；歸屬于母公司凈利潤57.92 億元，同比下降0.45%；基本每股收益0.35 元，同比持平；加權平均凈資產收益率5.16%，比上年下降0.13 個百分點。 第4 季度拖累全年業績。第4 季度實現營業收入約438.22 億元，環比下降4.72%、同比下降7.60%；歸屬于母公司凈利潤7.82 億元，環比下降57.84%、同比下降33.52%，對應基本每股收益0.048 元，環比下降0.065 元、同比下降0.024 元。 寶通經濟運行、四號高爐大修及匯率波動合力致業績下滑。2014 年公司鋼材銷量下降0.8%，主要因寶通鋼鐵經濟運行及四號高爐四季度大修減少鋼鐵產銷量所致。其次，受鋼材市場低迷影響，公司噸鋼平均售價下跌6.68%。再者，公司財務費用同比增長190%，同比增加10.3 億元，其中10.4 億元來自人民幣升值帶來的匯兌損益。 “工業4.0”先鋒企業：制造商轉型服務商，整合一體兩翼。公司在2013-2015規劃中提出力爭形成鋼鐵主業為“一體”、IT 技術和電商為“兩翼”的業務結構。公司是我國唯二在信息化建設中全程自主開發的鋼鐵企業，以信息化推動“一體”鋼鐵主業發展已在規模化定制領域取得成效。在發展“兩翼”上，公司擁有寶信軟件及東方鋼鐵網和上海鋼鐵交易中心兩大電商平臺，東方鋼鐵是目前唯一擁有第三方支付牌照的鋼鐵電商平臺。2014 年，公司信息科技及電子商務分部對外交易收入分別達到3 億元和15 億元，分別同比增長12%和333%。 提示關注限制性股票激勵計劃，激勵管理層提升公司業績。公司于2014 年推出了限制性股票激勵計劃，公司將通過回購4745.82 萬股（占總股本0.2881%）授予公司136 名核心管理人員。股票授予條件包括：2015-2017 年利潤總額分別達到國內對標鋼鐵企業平均利潤的2.5 倍、2.8 倍、3.0 倍，噸鋼經營利潤位列境外對標企業前三名，營業收入分別同比增長 2%、3%、5%，EOS(EBITDA/營業總收入)不低于10%等。 維持“增持”評級。今年鋼鐵行業市場形勢仍然十分嚴峻，公司核心產品汽車板、家電板競爭加劇。產品方面，未來看點仍在湛江項目投產，能夠進一步降低物流成本。另外，公司還是重要的國企改革標的、行業龍頭，近期最可喜的變化在于在互聯網+題材上加大力度。預計公司2015-2017 年的EPS 分別為0.43、0.50、0.54 元，對應PE 在17、14、13 倍左右，PB 約0.97 倍左右。 風險提示：經濟形勢變化；原料成本及產品價格波動；公司經營治理等。 |
