中海達(dá)(300177)深度報告:布局大空間信息 能力與空間兼?zhèn)?/div>
地理信息產(chǎn)業(yè)方興未艾且逐步向信息產(chǎn)業(yè)延伸和滲透。“十二五”以來，地理信息產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增速30%左右。未來行業(yè)仍將保持20%以上的復(fù)合增速，2020年總產(chǎn)值或?qū)⒊^8000億元，成為國民經(jīng)濟(jì)新增長點。當(dāng)前國內(nèi)地理信息產(chǎn)業(yè)以測量與地圖領(lǐng)域為主，產(chǎn)值占比在47.5%左右，未來GNSS行業(yè)或?qū)愜娡黄穑a(chǎn)值占比有望過半。公司產(chǎn)業(yè)鏈布局完備，后發(fā)優(yōu)勢明顯 踏著Trimble的足跡，致力于打造空間信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。公司已經(jīng)掌握了衛(wèi)星導(dǎo)航、聲納、激光以及通信等領(lǐng)域的多項技術(shù)，而多技術(shù)融合優(yōu)勢將顯著提升企業(yè)的競爭能力。未來，公司將遵循Trimble的發(fā)展足跡，努力完善“硬件+數(shù)據(jù)+軟件+解決方案+服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)模式，最終成為中國空間信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。 軍品市場破局，收入增長有望超預(yù)期。公司全資子公司獲得軍品承制資格，軍品業(yè)務(wù)范圍有望大幅拓展，很多新產(chǎn)品比如多波束海底探測系統(tǒng)、三維激光掃描系統(tǒng)、室內(nèi)定位和水聲定位系統(tǒng)或?qū)⒊蔀楣?015年軍品業(yè)務(wù)新的增長點。 空間數(shù)據(jù)市場一片藍(lán)海，大有可為。2013年公司數(shù)據(jù)提供業(yè)務(wù)營收占比僅1%，毛利率高達(dá)97.47%，14年雖有所下滑，但仍不低于75%。伴隨著大眾和專業(yè)空間數(shù)據(jù)市場的開啟以及公司在三維激光掃描市場等新技術(shù)領(lǐng)域的突破，我們認(rèn)為數(shù)據(jù)提供將來有望成長為公司的支柱業(yè)務(wù)，并極大的提升公司的業(yè)績增長預(yù)期。 試水智慧城市，O2O業(yè)務(wù)值得期待。公司抓住智慧城市發(fā)展機(jī)遇，利用都市圈平臺設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)公司，作為O2O業(yè)務(wù)、本地生活平臺等互聯(lián)網(wǎng)LBS業(yè)務(wù)營運主體。公司O2O業(yè)務(wù)面對的是轉(zhuǎn)型中的商業(yè)體，隨著電商對傳統(tǒng)商業(yè)沖擊的加劇，O2O業(yè)務(wù)市場需求有望加速釋放。公司廣佛智城項目標(biāo)桿效應(yīng)顯著，市場前景可期。 盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計公司14年至16年的凈利潤分別為1.10億元、1.75億元和2.51億元，對應(yīng)EPS分別為0.27元、0.43元和0.62元。參照可比上市公司2015年平均估值約52.01x，給予公司15年目標(biāo)價22.57元。 風(fēng)險提示：軍品市場開拓不利；進(jìn)口替代進(jìn)程不及預(yù)期；新產(chǎn)品不能及時推出 |
