拓邦股份(002139)業(yè)績增速超出預(yù)期上限 電動大巴迎集中采購高峰
事件： 公司于2015 年2 月6 日發(fā)布業(yè)績快報：預(yù)計2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入11.15 億元，同比增長11.64%；營業(yè)利潤7117.58萬元，同比增長58.29%；歸屬上市公司股東凈利潤6500.68 萬元，同比增長60.44%；基本每股收益0.30 元，略超公司三季報預(yù)告的上限。 公司簡評： 業(yè)績增速略超預(yù)期上限，15 年有望持續(xù)高增長。公司2014 年業(yè)績增速60.4%，略超此前公布的業(yè)績增速預(yù)期30-60%預(yù)期的上限，2014 年公司在動力鋰電行業(yè)已完成積累，以電動大巴作為突破口，依托示范城市深圳的大力扶持，2015 年突破產(chǎn)能瓶頸，動力鋰電有望放量，享受行業(yè)持續(xù)爆發(fā)盛宴，進(jìn)入業(yè)績增長高峰期。 油價反彈吹響電動車板塊建倉號角。上周五國際原油價格出現(xiàn)大幅反彈，漲幅達(dá)8%，近兩日雖有回調(diào)，但我們認(rèn)為在當(dāng)前時點，電動車板塊對于油價下跌已有充分消化，油價一旦反彈，對于行業(yè)投資情緒將產(chǎn)生積極影響；另一方面，由于我國油價跌而消費稅漲，因此即使油價繼續(xù)下跌，對于電動車板塊的消極影響也有限。電動車銷量1、2 月份筑底，3 月份進(jìn)入旺季，銷量環(huán)比將出現(xiàn)大幅增長，建議2 月份積極建倉。 電動車銷量持續(xù)井噴，動力鋰電盡享盛宴。需求端爆棚：國內(nèi)新能源汽車2014 年產(chǎn)量達(dá)8.39 萬輛，同比增長近4 倍，2015 年一月份產(chǎn)量6599 輛，同比增長近5 倍，預(yù)計全年持續(xù)維持高增長態(tài)勢，產(chǎn)量達(dá)20 萬輛，同比增長近1.5 倍，高工鋰電預(yù)計2015 年動力鋰電池市場規(guī)模有望達(dá)200 億元，同比再翻番，動力電池迎來行業(yè)盛宴。根據(jù)中國公路學(xué)會客車分會預(yù)測，2015 年新能源客車總銷量有望達(dá)3.5 萬輛，相比2014 年18637 輛增長近1 倍，根據(jù)我們測算，2015 年電動客車銷量占新能源汽車總銷量的17-18%，但對于鋰電池的需求占據(jù)整個動力鋰電需求的50%以上。 深圳市電動公交集中采購或已臨近。深圳市作為第一批新能源汽車示范城市，2015 年新能源公交車推廣目標(biāo)較大，我們預(yù)計深圳公交車的招標(biāo)有望提速。根據(jù)公司《非公開發(fā)行股票預(yù)案》，目前公司已成功進(jìn)入金龍、五洲龍等主流電動大巴企業(yè)供應(yīng)鏈，有望受益電動公交放量。 盈利預(yù)測與投資評級。預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.30 元、0.53 元、0.78 元。公司智能控制業(yè)務(wù)行業(yè)地位穩(wěn)固，增長穩(wěn)定；鋰電池成功進(jìn)入金龍、五洲龍等供應(yīng)鏈，受益于深圳電動大巴放量，鋰電池業(yè)務(wù)為公司帶來業(yè)績彈性，參考同業(yè)可比公司估值水平，按照公司2015 年50 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價26.50 元，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示。電動車行業(yè)不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；產(chǎn)品價格下降。 |
