方大炭素(600516)2014年三季報點評:業績增速超預期 上調評級至"買入"
2014 年10 月24 日公司披露年三季報報，歸屬于母公司凈利潤同比增速35.43%，其中7~9 月份歸屬于母公司凈利潤0.76 億元，同比增速112.33%，分析如下： 公司前三季度業績增長超預期。公司前三季度實現營業收入約26.42 億元，同比下降0.22%；歸屬于母公司凈利潤3.39 億元，同比上升35.43%；基本每股收益0.1973元，同比上升25.75%；加權平均凈資產收益率5.98%，比上年上升0.45 個百分點。其中，第三季度實現營業收入約8.55 億元，環比下降3.25%、同比上升13.42%；歸屬于母公司凈利潤0.76 億元，環比下降43.20%、同比上升107.31%，對應基本每股收益0.044 元。 公司業績主要增長動力在于傳統炭素業務盈利能力不斷增強。華泰證券于2014 年9月24 日在北京舉辦高端炭素材料會議，期間與上市公司高管交流得知，雖然在過去兩年，公司低成本的鐵礦石業務曾極大的貢獻了利潤，雖然今年礦價大幅下降有所負面影響，但隨著炭素傳統產業持續洗牌，小企業不斷退出，而公司中高端產品占比不斷提升、定價能力大增，炭素產品對業績的貢獻有效的對沖了礦價下行的不利影響。 公司對炭素業務的潛心發力值得市場重點關注。最近2 月公司相繼發布兩份重要公告：一是9 月17 日，公司全資子公司成都炭素有限責任公司與中國科學院山西煤炭化學研究所正式簽訂了技術開發（委托）合同，用于研究開發液態熔鹽堆用細顆粒等靜壓核石墨材料技術開發項目，熔鹽堆是GIF 推薦開發的具有第四代核能技術特點的六大堆型之一，超前布局表明公司對高端材料的重視程度極高。二是10 月10 日公告，為擴大生產經營規模，做大做強炭素產業，提高市場占有率，公司擬通過北京產權交易所參與受讓吉林炭素有限公司100%股權，并做相關盡職調查，如能成功完成，公司的國內炭素市場占有率將大幅增加到40%附近。 上調至“買入”評級。上調公司2014 年EPS 盈利預測0.06 元/股，預計公司2014-2016年EPS 分別為0.23、0.29、0.34 元/股，對應PE 分別為41、33、28 倍。綜合考慮到公司在炭素材料領域技術、市場占有率方面都有顯著的先發優勢，且隨著明后年子公司成都炭素3 萬噸特種石墨的投產、碳纖維產品盈利能力優化、核石墨打開市場，公司業績彈性有望體現，在高端炭素領域的彈性可期，上調評級至“買入”。 風險提示：下游景氣程度；鐵礦石等原材料價格；公司管理；國際金融環境等。 |
