江蘇神通(002438)2014年年報(bào)點(diǎn)評(píng):年報(bào)業(yè)績略低于預(yù)期 核電、能源領(lǐng)域產(chǎn)品將驅(qū)動(dòng)增長
業(yè)績回顧 業(yè)績略低于預(yù)期 江蘇神通公告2014 年業(yè)績：收入下降9%至4.66 億元，凈利潤下降18%至0.54 億元。其中第四季度收入下滑18%至1.3 億元，凈利潤下滑33%至0.13 億元。略低于市場預(yù)期。 2014 年度新增訂單略好于預(yù)期。公司2014 年新增訂單合計(jì)6.66億元，同比增長32%，其中核電業(yè)務(wù)新增訂單2.72 億元，同比增長66%，冶金業(yè)務(wù)新增訂單2.86 億元，同比下滑4%，能源裝備業(yè)務(wù)新增訂單1.08 億元，同比大幅增長145%。我們認(rèn)為能源裝備和核電業(yè)務(wù)訂單情況均好于預(yù)期，預(yù)示未來較強(qiáng)的增長潛力。2015 年經(jīng)營目標(biāo)：力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.38 億元，較2014 年度增長約15%，歸屬于上市公司所有者的凈利潤較2014 年度同期增長0～30%。公司自己制定了2015 年度財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告，其中收入增長16%至5.4 億元，凈利潤增長22%至0.66 億元。 發(fā)展趨勢(shì) 能源領(lǐng)域開拓進(jìn)度快于預(yù)期。公司憑借自己在蝶閥、球閥上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，正逐步滲透至至火電、LNG、煤化工等能源領(lǐng)域，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，我們估算該市場容量為3-4 億元每年，而過去四年公司在能源裝備領(lǐng)域的新增訂單分別為 0.22、0.27、0.44、1.08 億元，可見2014 年新增訂單呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢(shì)，有望快速提升至~3 億元。 關(guān)注外延收購進(jìn)程。公司規(guī)劃積極發(fā)揮資本市場的平臺(tái)作用，通過收購兼并行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，開展市值管理等措施實(shí)現(xiàn)快速做大做強(qiáng)，提升競爭力。預(yù)期公司會(huì)在未來的 1-2 年內(nèi)逐步推進(jìn)相關(guān)的戰(zhàn)略部署。 盈利預(yù)測調(diào)整 分別下調(diào)2015 年度收入、凈利潤預(yù)測19%、33%至5.45、0.79億元，新增2016 年收入、凈利潤預(yù)測為7.17、1.23 億元。 估值與建議 由于估值切換、A 股整體估值水平抬升，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)從22 元至35 元。 風(fēng)險(xiǎn) 核電產(chǎn)品交貨進(jìn)度低于預(yù)期。 |
