佳都科技(600728)2014年年報點評:主業加速成長 積極探索"互聯網+"
1．事件 佳都科技發布2014 年年度報告，報告期內，公司實現營業收入226,480.44 萬元，同比增長7.06%；歸屬于母公司所有者的凈利潤11,482.14 萬元，同比增長26%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤9,103.77 萬元，同比增長657%。公司總資產達到264,746.78 萬元，凈資產124,569.05 萬元。 2．我們的分析與判斷 （一）、業績符合預期，未來幾年有望加速成長 14 年是公司完成重組后的第一個財年，也是公司兩大核心業務高速成長之元年，公司整體收入符合預期，凈利潤增長較快，有以下幾個表現：1、安防領域大幅提升，經營收入大幅增長57.34%，軌交業務保持穩定，盈利能力正逐步提升；2、公司費用增長平穩，在市場營銷方面加大投入力度，繼續加大自有產品的研發與創新，完善了以產品事業部為核心、優化職能服務功能為手段的組織創新，為新一輪企業戰略大發展發展的目標奠定了管理基礎；3、現金凈流量凈額-2,897 萬元，比上年增加11,870 萬，項目回款有明顯的改善。公司在建的智能安防和智能化軌道交通等重大項目均進展順利,BT項目按合同約定收回相應款項，同時公司加大了應收賬款的催款力度。 （二）、安防業務高速增長，智能化技術積累深厚 公司在智能安防領域集中發展平安城市視頻監控業務、銀行等金融行業監控安防業務，整合建設以廣東省為重點的智能安防全國市場營銷體系，重點擴大廣東省平安城市建設領域的網格市場布局，經營收入大幅增長57.34%。公司積極拓展全國業務，繼續保持在廣東省場智能安防項目的領先地位，并將各類安防產品在廣東、山東、四川、新疆、貴州等不同省份的客戶得以廣泛應用。公司多年來安防實戰、智能化技術應用，云計算和大數據等方面有深厚積累，產品開發戰略契合行業發展方向，有效利用技術優勢形成產品差異化，使得公司自有核心技術產品占收入比重不斷提升。 （三）、受益于國產化浪潮，軌交業務穩步擴張 在智能化軌道交通領域，公司積極開拓業務市場，重點跟進廣州地鐵項目，同時拓展成都、青島、天津等異地市場，經營收入大幅增長44.72%，盈利能力正逐步提升。公司保持對自動售檢票系統、綜合監控系統和屏蔽門系統核心技術的持續投入，成為中國唯一一家掌握上述軌交三大核心技術的中國廠商。受益于國家安全戰略政策推動，公司產業政策優勢將進一步得到發揮。公司獲得中標廣州地鐵多個項目，鞏固了華南地區市場領導地位。新業務開拓方面，中標東莞至惠州城際軌道交通屏蔽門系統，進入中國城際軌道交通市場領域。異地拓展方面，公司獲得天津軌道交通自動售檢票系統項目，將繼續穩步推進廣州以外地區的軌道交通項目。 （四）、研發投入明顯增加，技術儲備為未來發展增添可能性 在技術研發方面，公司建立了完善的自主創新體系，持續投入技術創新和產品研發，在產品升級及新產品研發方面積極推進技術儲備，為公司未來發展增添更多的可能性。公司和中山大學信息科學與技術學院聯合建立和運營視頻圖像智能技術聯合實驗室，在人臉識別、檢測技術(人臉圖像釆集、檢測、預處理、特征提取、匹配識別等核心技術）、車牌、車標、車型識別技術，追蹤偵測技術，基于大數據的圖像處理和預警技術等領域進行技術儲備。新一代富媒體融合通信產品的研發也為公司未來的發展提供了新的方向。 （五）、積極探索“互聯網+”，打開新的成長空間，助力商業模式升級 公司致力于“互聯網+”的業務布局，通過保持原有三大行業業務的基礎上，積極尋找新的移動互聯業務增長點，有望為公司打開新的成長空間。公司助力中國移動發布基于LTE 的新一代富媒體融合通信產品RCS；與高通公司簽訂合作協議，成為高通公司在RCS 產品上中國地區的唯一合作伙伴；12345 政府熱線項目在廣州成功落地，并在廣東省內及新疆、遼寧、青海等區域推廣。公司將積極探索云計算、大數據在行業的深度應用，探索智能算法技術和云平臺技術等在更廣闊領域的應用，以互聯網思維探索向“互聯網+泛安全”和“互聯網+城市交通”等領域的相關業務延伸。我們認為，公司技術積累深厚，再加上互聯網思維，有望實現公司商業模式的升級。 3.投資建議 公司傳統主業高速成長，“互聯網+”探索不斷推進！略微調整盈利預測，我們預計公司15-17 年EPS 為分別0.46、0.74 和1.01元，維持“推薦”評級，上調6 個月目標價至40 元。 4.風險提示 項目進展低于預期；市場競爭加劇 |
