登海種業:公司未來看點在于母公司核心品種持續高增長
事件描述 登海種業發布2014 業績快報。 事件評論 登海種業2014 年實現營業收入14.8 億元,同比減1.68%,歸屬于上市公司股東的凈利潤3.79 億元,同比增12.2%,折合EPS 為1.08 元;其中單四季實現營業收入8.45 億元,同比減2.5%,歸屬上市公司股東凈利潤2.18 億元,同比增7.79%,折合EPS 為0.62 元。 登海605 優秀的市場表現是公司業績增長主因。報告期公司主推玉米新品種登海605 市場銷售表現出色,預計14/15 銷售季較上一銷售季推廣面積增長30%,達到1400 萬畝左右。另一品種登海618 同期也錄得不錯銷量,預計14/15 銷售季推廣面積在200 萬畝左右。此外,報告期公司通過購買理財產品收益較上年有較大增長。對于公司收入同比下滑,我們判斷,先玉335 受套牌種子沖擊銷量出現一定程度下滑。 我們認為,公司玉米種子仍將帶動業績持續增長。主要基于:(1)登海種業擁有高成長基因。我們認為,未來種業公司成長的基因在平臺,而依靠公司強大的玉米種業研發平臺+逐步深化的價值營銷體系,登海種業正在打造中國種業領域里的“平臺型公司”。(2)潛力新品有望持續發力。在其種業平臺的依托下,登海605 推廣有望繼續表現優異;且公司儲備的其他超試品種亦具有較好的增長潛力,登海618 早熟優勢明顯,并刷新國內夏玉米高產紀錄,后期推廣預計會有積極表現。(3)登海良玉有望成為新增長極。以良玉99 為代表的良玉系列抗倒伏能力顯著,市場認可度逐年提升,預計后期推廣面積有望增長保持30%-50%的增長。(4)“綠色通道”主力公司搶占市場。登海種業是國內重點“育繁推”一體化種業公司,強大的研發平臺加上便利的“綠色通道”政策,能夠加速公司優質新品審定速度,率先搶占市場。 維持“推薦”評級。我們預計公司14~15 年EPS 分別為1.09 元、1.28元;總體上,我們認為公司未來依然能夠保持可持續增長;維持公司“推薦”評級。 風險提示:(1)種業制假傾銷嚴重;(2)公司主打品種推廣受阻。 |
