欣旺達2014年年報點評:四季度凈利潤率創新高
事件:公司發布2014 年報，公司2014 年實現營業收入42.8 億元，同比增長94.21%；歸屬于母公司所有者凈利潤1.68 億元，同比增長107.29%。公司擬每10 股派發現金紅利1 元，同時每10 股轉增15 股。 點評: 全年業績較去年同期大幅度增長，主要原因在于公司原有核心業務發展迅速，公司成為國內一二線移動終端廠商及部分國際化大客戶的主要模組供應商，數碼類小型電子產品的電池模組營收同比增長135.74%，鞏固了公司手機電池模組主要供應商地位。值得注意的是公司在A 系客戶的新品手機中保持較高的份額，在年底銷量放量的情況下，公司彈性值得關注。公司Q4 收入放量達到14 億元，到達歷史最高峰值。 凈利潤率持續提高，自動化水平提升更具潛力。過去幾年中，受到多方面成本上升因素 的影響，公司凈利潤率水平處于持續下降狀態，前三季度已經低至3.32，四季度提升到5.17%。而隨著公司進入A 公司供應鏈，也幫助公司逐步提升整體的自動化水平，特別是在公司目前主要客戶小米、華為紛紛推出出貨量近千萬級的中高端主力機型的情況下，自動化能力的提升將有效的優化公司的生產管理效率，提升整體的盈利能力，我們 預計公司2015 年凈利潤率水平將隨著自動化率的提升穩步向上。而在A 客戶2015 年計劃推出的筆記本、智能手機、平板電腦等多款新品中，公司正積極爭取切入更多產品供應體系，尋求更大的業績空間。 首次給予“謹慎推薦”評級:鋰電模組未來還是電子業中期發展的大趨勢不改，我們看好消費電子電源及電動汽車行業未來對公司業績的拉 動作用，作為領先的電池模組及電源管理系統供應商，公司積極進行自動化改造，符合工業4.0 的趨勢，繼續推動公司生產率水平向前。我們對公司未來業績的增長，相對樂觀。但公司股價目前處于階段性高位， 我們首次給予公司“謹慎推薦”評級，2015-2017 年EPS 為0.99、1.48 和1.78 元，對應PE 分別為50.32、33.45 和27.48 倍n 風險提示。行業價格戰，A類大公司訂單波動，電動汽車銷售低于預期。 |
