億晶光電(600537)調研報告:組件銷量有望提升 電站項目陸續啟動 藍寶石晶棒值得期待
公司光伏產業鏈貫穿硅片、電池片、組件和光伏電站環節，目前電池組件產能已達1GW，是國內領先的光伏制造企業。 公司目前電池片與組件的配套產能約為1GW，上游硅片產能略少。2013 年組件銷售718MW，今年上半年銷售305MW，下半年國內市場需求激增，目前公司訂單飽滿，組件產能滿產生產，我們預計組件全年銷售有望突破800MW，組件業務盈利水平有望大幅上升。 公司組件產線自動化率較高，目前約有300MW 封裝全自動產線。公司還將繼續進行老產線技術改造升級。在高效電池片方面，公司已擁有成熟生產技術，目前主要是P 型高效單晶，N 型正在評估中。 公司光伏電站既有可以劃為分布式的"漁光一體"、"農業大棚"項目，也有傳統西部地面電站項目。100MW"漁光一體"項目采用"上可發電，下可養魚"的發電模式。200MW"農業大棚"項目兼具光伏發電收益及農業大棚出租收益。公司西部地面電站目前已擁有約100MW 開發權。 公司計劃投資建設年產75 萬毫米4 寸藍寶石晶棒項目，預計總投資 1.33 億元，投資回收期為3.78 年。藍寶石晶棒的核心是拉晶工藝，公司目前已基本掌握拉晶工藝，且在良率及節能率方面位于行業國內前列。公司藍寶石晶棒業務未來有望成為新的利潤增長點。 我們預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.41、0.50 和0.62 元。對應昨日收盤價動態PE 分別為40、32 和26 倍。行業方面，下半年國內光伏安裝量有望大幅提升，全年并網量有望達到14GW 左右，公司組件及電站業務都將受益。總體來看，公司已基本從低谷中走出，未來電站及藍寶石業務頗具看點、給予公司增持評級。 風險提示：（1）光伏組件需求不及預期；（2）公司電站項目進展不順；（3）非公開發行股票的不確定性。 |
