東方日升(300118)2014年年報點評:組件銷售盈利向好 定增加碼光伏電站
14 年公司收入增長較快，匯兌損失導致利潤下滑 公司2014 年實現(xiàn)營收29.52 億元，同比增長36.44%；營業(yè)利潤1.28億元，同比增長57.13%；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤6695 萬元，同比下降11.51%；實現(xiàn)每股收益0.11 元。2014 年公司匯兌損失1.08 億元，導致公司凈利潤同比略有下滑。 組件業(yè)務保持高速增長，未來盈利能力有望增強 2014 年公司組件業(yè)務實現(xiàn)收入22.62 億元，同比增長46.04%；毛利率為15.37%，同比下降3.89 個百分點。分區(qū)域來看，其中國內(nèi)組件銷售收入17.72 億元，同比增長74.22%，毛利率21.45%，同比提高3.95 個百分點；出口組件銷售收入8.76 億元，同比下降13.35%，毛利率11.62%，同比下降10.37 個百分點。由于2014 年歐元兌人民幣匯率大幅下降約20%，導致公司組件出口收入及利潤受到較大影響，未來我們預計歐元兌人民幣匯率將企穩(wěn)甚至反彈，同時盈利能力較強的國內(nèi)組件收入占比較高，因此未來公司組件業(yè)務盈利能力有望增強。 定增25 億加碼光伏電站，實際控制人出資5.8 億彰顯信心 公司公告非公開發(fā)行預案，向實際控制人林海峰、東海基金、蘇州北恒創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)及陳耀民合計定增2.93 億股（發(fā)行價8.54 元/股），募集資金25 億元用于279MW 集中式光伏電站和100MW 分布式光伏電站并網(wǎng)，鎖定期三年。其中實際控制人林海峰出資5.8 億元認購6792 萬股，彰顯信心。目前，公司在國內(nèi)已建成和在建的電站總規(guī)模接近100MW。 不考慮增發(fā)，我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.43 元、0.73 元、0.97 元；考慮增發(fā)攤薄，我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.30元、0.51 元、0.67 元，給予“買入”評級。 風險提示：公司光伏電站開發(fā)低于預期的風險；歐元繼續(xù)貶值的風險。 |
