隆基股份(601012)強強聯(lián)合EPC龍頭 推動國內(nèi)單晶發(fā)展
事件描述 隆基股份與特變電工簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議：1）公司將特變電工及其下屬公司作為合格供應(yīng)商，2015 年采購不低于3000 噸多晶硅。2）特變電工下屬公司在采用隆基股份單晶組件與采用國內(nèi)一線品牌多晶組件電站系統(tǒng)建造成本持平的條件下，2015 年采購不少于100MW 的高效單晶組件。3）特變電工及其下屬公司、設(shè)計單位進行光伏電站設(shè)計及EPC 業(yè)務(wù)中積極向業(yè)主、投資方推薦隆基股份及其子公司的單晶組件。 事件評論 強強聯(lián)合EPC 龍頭企業(yè)，推動國內(nèi)單晶市場發(fā)展。高效單晶組件作為公司戰(zhàn)略擴張的重要一環(huán)，在公司未來發(fā)展中具有極其重要的作用。為快速推進國內(nèi)單晶市場發(fā)展，公司采用多條腿走路的方式：1）與大型EPC 企業(yè)合作，如本次合作的特變電工為國內(nèi)EPC 龍頭，年開發(fā)量近1GW；2）與大型電站運營企業(yè)合作，如此前合作的國開新能源；3）自有團隊銷售與EPC 項目，如公司成立清潔能源公司，定位電站EPC，促進組件銷售。2015 年公司計劃實現(xiàn)組件銷售500MW，預(yù)計貢獻利潤5000 萬以上（不含硅片環(huán)節(jié)利潤），中期銷售目標2GW，是后期主要的業(yè)績增量之一。 單晶硅片產(chǎn)銷規(guī)模擴張，持續(xù)高增長確定。全球單晶需求持續(xù)向好，公司作為全球單晶硅片龍頭企業(yè)，成本、技術(shù)與客戶優(yōu)勢明顯，產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴張，2014年實現(xiàn)硅片銷售2GW，年底硅片產(chǎn)能達3GW，伴隨后期募投項目逐步投產(chǎn)，預(yù)計公司2015、2016 年底產(chǎn)能將分別達到4.5、6gW，預(yù)計2015 年出貨大概率超3GW，同比增長50%以上。 持續(xù)推進成本下降，力爭打造面對多晶成本領(lǐng)先的龍頭企業(yè)地位。公司通過多次拉晶技術(shù)、金剛線切割、薄片化等技術(shù)應(yīng)用，持續(xù)推進非硅成本下降，目前公司非硅成本約0.10 美元/W，逐步接近多晶的0.08 美元/W 的水平，公司規(guī)劃2-3 年內(nèi)非硅成本達到0.06-0.07 美元/W，力爭獲取面對多晶的成本領(lǐng)先優(yōu)勢，我們認為實現(xiàn)這一目標不無可能：1）目前公司金剛線切割比例約50%，后期將進一步提升至90%，公司金剛線切割成本已低于砂漿切割，且后期降成本空間較大；2）導入單晶快速生長技術(shù)，有望實現(xiàn)單晶生產(chǎn)速率30-40%的提升，增加單晶單爐產(chǎn)量，攤薄成本；3）進一步推進薄片化等。 維持推薦評級。公司單晶硅片業(yè)務(wù)高增長確定，組件與電站貢獻增量，預(yù)計2015、2016 年EPS 為0.97、1.55 元，對應(yīng)PE 為33、21 倍，繼續(xù)推薦。 |
