星網(wǎng)銳捷(002396)智慧海西龍頭 繼續(xù)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型征程
投資要點： 維持“增持”上調(diào)目標(biāo)價至65 元。公司作為福建省信息技術(shù)的排頭兵，在保持?jǐn)?shù)通、桌面云產(chǎn)品原有市場地位的同時，不斷推進(jìn)教育、KTV 等市場的O2O 融合，我們判斷這一轉(zhuǎn)型征程在2015 年有望提速。我們預(yù)測2015-2016 年EPS 分別為1.01 元（+16%）/1.38 元（+18%），參考轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的的平均估值水平，給予2015 年60 倍PE，同時，考慮K 米等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)存在進(jìn)一步整合預(yù)期，給予一定估值溢價，上調(diào)目標(biāo)價至65 元（+89%），維持“增持”。 KTV 垂直市場的整合價值仍被市場低估。年報顯示，公司線下聯(lián)網(wǎng)KTV 總數(shù)已達(dá)3800 余家，為線上用戶的拓展奠定了堅實基礎(chǔ)，但市場依然對K 米的線上業(yè)務(wù)拓展存在擔(dān)憂。目前，K 米線上應(yīng)用已上線了在線K 歌、場所資訊、專業(yè)打分等應(yīng)用，并與支付寶合作，在推廣“K米”時，加入“支付寶產(chǎn)品”。我們認(rèn)為，公司已將線下KTV 市場整合到一定規(guī)模，將出現(xiàn)量變到質(zhì)變的爆發(fā)，未來將繼續(xù)通過“內(nèi)外兼修”之道形成垂直市場的閉環(huán)，征服千億級都市消費規(guī)模的KTV 市場。 四創(chuàng)軟件的防災(zāi)減災(zāi)信息化業(yè)務(wù)價值被低估。公司于2015 年初公告了對四創(chuàng)軟件的部分收購，該標(biāo)的公司專注于防汛水利、海洋漁業(yè)、氣象、國土電力等行業(yè)的防災(zāi)減災(zāi)信息與應(yīng)用服務(wù)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)遍及多個國家部委和17 個省市，具備提供從傳感數(shù)據(jù)采集到數(shù)據(jù)分析的系統(tǒng)解決方案能力，參與了福建水環(huán)境監(jiān)測、山洪災(zāi)害監(jiān)測等系列項目。作為福建信息技術(shù)的龍頭企業(yè)，銳捷最大受益于智慧海西建設(shè)。 風(fēng)險提示：企業(yè)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備競爭加劇；K 米業(yè)務(wù)低于預(yù)期。 |
