華勝天成:合作逐步兌現,占國產高端it制高點
報告要點 事件描述. 公司發布2014 年年度報告:實現營收42.79 億,同比減少11.16%;實現營業利潤0.94 億,同比增加155.68%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.95 億,同比增長129.88%;實現扣非后歸屬母公司股東的凈利潤0.47 億,同比增長98.57%;實現每股收益0.15 元,同比增長150%。 事件評論. 轉型方向明確,看好公司在行業變革中的巨大機遇。報告期內公司營收同比減少,主要因公司所處的行業面臨變革帶來挑戰和機遇:1、挑戰方面,受“設備采購國產化”影響,公司過往代理銷售很多國際廠商IT 軟硬件產品在系統集成業務中大幅減少;2、機遇端則是公司報告期調整和明確了自主可信的“高端計算系統軟硬件產品”業務作為三大業務板塊之一,和IBM 一系列合作可謂實現了“站在巨人的肩膀上”,我們預判在“自主可控、安全可信”的國產化替代趨勢下該業務板塊極具爆發潛力。 經營調整效果初顯,本期或為盈利能力反轉新起點。報告期內公司各項利潤指標同比均大幅度好轉,源于綜合毛利率提升的同時費用管控良好,毛利率方面公司在以下兩個方向大力的改善:1、公司銷售渠道扁平化改進,推行面向最終客戶銷售的政策減少中間渠道,提升系統產品的毛利率;2、優化產品結構,逐步重點推廣毛利較高的產品。而公司的數據庫、中間件和高端服務器等高毛利產品今年有望從培育期到分步驟分層次推向市場,該類產品的放量將大幅提升公司盈利能力,后續業績增長可期。 TOP 項目順利推進,高端計算系統國產化指日可待。在國家自主可控的政策背景下,IBM 成為在基礎軟硬件領域“開放合作”的排頭兵,選擇公司深度合作主要基于其綜合比較優勢:1、自身優秀的綜合實力;2、過往和IBM 良好的合作基礎(代理和聯合開發業務);3、北京市政府的大力支持。當前公司設立TOP 產業發展框架公司、和IBM 簽署Informix 關系數據庫源代碼授權、收購杭州沃趣數據庫核心團隊、和IBM 簽署中間件源代碼授權等一些列合作和布局順利落地,操作系統合作可期,屆時打造完整的自主高端基礎軟硬件產業鏈,其綜合競爭力將迎來質的飛越。 盈利預測:當前我國基礎IT 軟硬件國產化替代是大勢所趨,考慮到過往IBM 高端產品的穩定性產和客戶粘性,公司的布局可謂占領了制高點。看好公司“高端計算系統軟硬件產品”競爭力,預計 2015-2017 年EPS為0.19、0.61 和1.13 元,對應PE 180、56 和30 倍,維持“推薦”。 |
