網宿科技:深度擁抱移動互聯,邁入階段性新起點
事件描述 我們對網宿科技進行了持續的跟蹤研究, 對其未來發展進行了梳理和展望。 事件評論 行業高增長邏輯明確,龍頭超越行業增速。CDN 以流量計費,公司CDN業務受益互聯網流量高增長的趨勢未變,“互聯網+”、產業互聯網、4G 普及、移動互聯網、云計算、OTT TV、游戲直播、網絡視頻互動等接連不斷的熱點將延續互聯網流量高增長,預計未來三年行業增速約40%;2、公司憑借領先的技術、穩定的平臺、優質的運營服務和規模優勢已成為行業龍頭,同時依托成熟而穩定的技術運營團隊、對行業深入的理解和對前沿技術的把握和積累,不斷推出新品如移動MAA 和升級版APPA 優化產品結構,保持技術和產品領先,公司在市占率繼續提升下將超越行業增速。 布局流量經營平臺深度擁抱移動互聯網。產業背景:在以微信為代表的各類OTT 業務沖擊下,當前我國電信運營商傳統話音和短信業務銳減,數據業務占比提升,2014 年移動數據及互聯網業務對收入增長的貢獻率突破100%,占電信業務收入比提至23.5%,流量經營是運營商重要轉型方向,即將迎來爆發;網宿流量經營業務:1、2B 模式,轉售流量給CP,向CP 收費,CP 再把流量賣給終端用戶或者免費送給終端用戶;2、和運營商合作分成,將APP 流量打包,由運營商賣給C 端用戶,運營商向終端用戶收費,支持運營商發展用戶;市場空間:雖未有確切統計,但我們假設未來4G 普及后用戶數達10 億,20%使用流量經營模式,僅平臺可獲取的單用戶ARPU 值12 元/年,則初步匡算每年貢獻240 億營收,市場空間巨大;網宿優勢:該領域還處于藍海探索階段,對于網宿1、流量經營和移動MAA 產品相結合給客戶更好用戶體驗;2、熟悉運營商經營模式,深度了解CP 客戶需求,統一平臺方便對接全國各省市運營商和CP客戶;大數據業務展望:平臺可積累用戶數據,發掘數據價值,未來可向互聯網運作模式轉變,有望形成各類基于大數據分析的產品和商業模式。 市值空間廣闊,當前僅處于階段性新起點:我們認為CDN 行業空間和互聯網內容、互聯網用戶高度相關,中國的互聯網內容不弱于美國,未來帶寬發展也將逐步趨同,而網民數是美國的4 倍,則未來的市場空間將是美國的數倍,對比美國CDN 巨頭Akamai 約800 億市值,網宿目前不到350億,且AKamai 所提供的增值服務等網宿未來都可實現,基于此我們認為 網宿還有巨大的成長空間。且過往網宿僅憑內生就保持了近三年復合增速100%的業績增長,公司當前資金充裕,且強化外延發展戰略,也明確了將從傳輸向存儲、計算、安全和數據等方向全方位布局延伸,有望開啟“內生+外延”新發展階段。 盈利預測:“互聯網+”大幕開啟,作為互聯網的賣水人和掘金互聯網的賣鏟者,網宿是受益最為確定的標的,我們持續看好其成長,預計2015-2017 年EPS 為2.46、3.99 和6.07 元,對應PE44、28 和18 倍,是業績高成長確定、安全邊際高的攻守兼備標的,維持“推薦”評級。 |
