通源石油(300164)2014年年報(bào)點(diǎn)評(píng):上游不景氣業(yè)績下滑 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)機(jī)可期
事項(xiàng) 通源石油發(fā)布2014 年年報(bào)，公司2014 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.97 億元，同比增長8.11%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤0.36 億元，同比增長4.96%，實(shí)現(xiàn)利潤總額3.93 億元，同比增長10.27%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.37 億元，同比下降57.76%，EPS 0.03 元。 主要觀點(diǎn) 1. 國內(nèi)油田投資銳減和國際油價(jià)下跌導(dǎo)致屬于上市公司股東的凈利潤下降。 2014 年國內(nèi)油田勘探開發(fā)投資大幅縮減，同時(shí)油田客戶上半年開工較往年推遲，加之第四季度開始國際油價(jià)持續(xù)下跌，公司國內(nèi)射孔器材銷售業(yè)務(wù)同比下降幅度較大，特別是子公司西安通源正合石油工程有限公司的鉆井業(yè)務(wù)和子公司北京大德廣源石油技術(shù)服務(wù)有限公司的壓裂業(yè)務(wù)受到較大影響，產(chǎn)生較大虧損，其中通源正合凈利潤虧損達(dá)到0.28 億元，大德廣源凈利潤虧損達(dá)到0.09 億元。 2. 總體盈利能力大幅下降，新投資的公司業(yè)績發(fā)展趨勢較好。 2014 年度公司綜合毛利率41.42%，同比下降17%。主要原因是公司主營業(yè)務(wù)收入占比49%的項(xiàng)復(fù)合射孔和占比32%的鉆井服務(wù)的毛利率有大幅下降，其中復(fù)合射孔毛利率51.27%，同比下降15%，鉆井服務(wù)毛利率19.48%，同比下降44%。 2014 年度公司加強(qiáng)費(fèi)用預(yù)算管理，提高了資金的使用效率，營銷費(fèi)用同比下降；公司定期銀行存款利息收入同比下降，使公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比較大增長。 公司投資的美國安德森射孔服務(wù)有限公司工作量飽滿，運(yùn)營效率持續(xù)提高，取得較好收益。公司控股子公司大慶市永晨石油科技有限公司完成工商變更，保持較快的增長勢頭，取得良好經(jīng)營業(yè)績。 3. 行業(yè)短期不景氣，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存；需求依然增長，提高技術(shù)是關(guān)鍵。 2014 年下半年全球油價(jià)大幅下跌，預(yù)計(jì)油價(jià)將繼續(xù)低位運(yùn)行，短期內(nèi)行業(yè)進(jìn)入不景氣周期，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，對(duì)國內(nèi)油服市場格局和發(fā)展趨勢產(chǎn)生深刻影響，對(duì)國內(nèi)油服行業(yè)而言是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。 油氣資源是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和戰(zhàn)略發(fā)張的核心資源，其需求依然長期存在。穩(wěn)步提升供應(yīng)能力，不斷優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)是重要發(fā)展方向。采用新技術(shù)和新措施進(jìn)行儲(chǔ)層改造，推動(dòng)油氣穩(wěn)產(chǎn)、增產(chǎn)是油氣勘探開發(fā)領(lǐng)域主流趨勢。 4. 公司以復(fù)合射孔技術(shù)為支撐積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型；拓展海外業(yè)務(wù)，加大收購兼并力度，完善公司戰(zhàn)略布局。 公司將把握行業(yè)發(fā)展趨勢，持續(xù)強(qiáng)化調(diào)整戰(zhàn)略布局，直面市場環(huán)境的變化，積極推動(dòng)由商務(wù)型向技術(shù)型的核心能力轉(zhuǎn)型、由銷售型向服務(wù)型的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型和由單一射孔向鉆完井領(lǐng)域的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等幾個(gè)層面的重大轉(zhuǎn)變。 2015年3月4日，公司完成對(duì)APS的收購。通過本次戰(zhàn)略并購，公司將快速建立美國市場渠道等資源，迅捷、有效地將產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等打入美國油服市場，其市場的持續(xù)發(fā)展將使得公司獲得廣闊的發(fā)展空間。相應(yīng)，基于海外收購契機(jī)，自美國引進(jìn)的泵送射孔技術(shù)在國內(nèi)應(yīng)用，反哺國內(nèi)市場的同時(shí)也大幅拓展了市場空間，形成較好前景。 伴隨著國內(nèi)投資持續(xù)減少及國際油價(jià)的低位運(yùn)行，油服行業(yè)全面進(jìn)入不景氣。公司將借此時(shí)機(jī)，利用公司過往收購兼并的經(jīng)驗(yàn)，加快收購兼并的力度，選擇合適的標(biāo)的，進(jìn)入油服行業(yè)的其他子行業(yè)，進(jìn)一步完善公司的戰(zhàn)略布局，做行業(yè)的整合者。 5. 盈利預(yù)測： 預(yù)計(jì)2015-16年公司EPS約為0.17、0.22元，對(duì)應(yīng)PE分別為75倍、60倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)市場拓展不達(dá)預(yù)期；油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 |
