洲際油氣(600759)聯(lián)合發(fā)起產(chǎn)業(yè)金融聯(lián)盟 與海南省建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系
上調(diào)目標(biāo)價(jià)至25元 我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)：公司是A股油氣領(lǐng)域“一帶一路”最佳標(biāo)的。與周邊國(guó)家大力開展能源合作并保障能源通道的安全是“一帶一路”的重要環(huán)節(jié)，而公司是在哈國(guó)油氣投資金額和權(quán)益油氣產(chǎn)量最大的A股民營(yíng)企業(yè)，我們認(rèn)為公司有望抓住這一歷史性機(jī)遇取得爆發(fā)式增長(zhǎng)。 公司聯(lián)合發(fā)起產(chǎn)業(yè)金融聯(lián)盟，共同展望“一帶一路”下能源產(chǎn)業(yè)新發(fā)展。4月9日，公司在海南三亞召開的“‘21世紀(jì)海上絲綢之路’——海南能源產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展論壇”上與三家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)（中國(guó)投資協(xié)會(huì)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)、北京盛世宏明投資基金管理有限公司和隆倉(cāng)創(chuàng)孚海南創(chuàng)業(yè)投資基金）聯(lián)合發(fā)起《產(chǎn)業(yè)與金融聯(lián)盟倡議書》。該倡議書旨在以能源產(chǎn)業(yè)為核心、以股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資為紐帶、與海南省建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略布局和新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)開發(fā)等領(lǐng)域展開全方位的戰(zhàn)略合作。 與浦發(fā)銀行海口分行結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，提供未來(lái)融資保障。在倡議書發(fā)出后，公司與浦發(fā)銀行海口分行簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴，海口分行將為公司提供全方位、個(gè)性化金融服務(wù)，公司將海口分行作為自身及下屬單位主要合作銀行之一。 控股股東業(yè)績(jī)承諾保障公司15-16年的飛速發(fā)展。14年10月21日公司與控股股東廣西正和簽署了《馬騰石油股份有限公司盈利補(bǔ)償協(xié)議》，廣西正和承諾馬騰公司2014-2016年三年內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總和不低于31.46億元，若不能實(shí)現(xiàn)，廣西正和將對(duì)不足部分的95%（公司收購(gòu)馬騰公司95%的股權(quán)）以現(xiàn)金方式對(duì)公司進(jìn)行補(bǔ)償。我們預(yù)測(cè)14年馬騰公司的凈利潤(rùn)為5.9億元，這意味著15-16年馬騰公司累計(jì)凈利潤(rùn)需要超過(guò)25.56億元。 公司未來(lái)發(fā)展空間巨大，有希望成長(zhǎng)為大型油氣公司：1.油氣領(lǐng)域是可以涌現(xiàn)出千億乃至萬(wàn)億市值公司的超大型行業(yè)，對(duì)于公司目前的體量來(lái)說(shuō)，尚處于發(fā)展的襁褓階段，每一次收購(gòu)擴(kuò)張都有顯著的邊際增厚效應(yīng)；2.只有在當(dāng)前的低油價(jià)時(shí)期，公司才有可能以合理甚至偏低的價(jià)格大舉開展跨國(guó)并購(gòu)，也只有在此時(shí)，公司自身的價(jià)值才有可能被顯著低估；3.油氣領(lǐng)域的專業(yè)化程度極高，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看核心是人而非油價(jià)，公司的專家型高管團(tuán)隊(duì)和員工持股計(jì)劃為公司的高效經(jīng)營(yíng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司董事長(zhǎng)姜亮在閉幕不久的博鰲論壇上表示“計(jì)劃在3-5年內(nèi)通過(guò)區(qū)域內(nèi)的并購(gòu)，爭(zhēng)取產(chǎn)能達(dá)到300-500萬(wàn)噸”，對(duì)比目前馬騰公司約60萬(wàn)噸的產(chǎn)能，尚存在5-8倍的上升空間。 假設(shè)2015年7月公司完成對(duì)克山公司和CNR公司的收購(gòu)（假定收購(gòu)主體均為馬騰公司），預(yù)計(jì)公司2014-2017年EPS分別為0.05、0.40、0.92和1.15元。經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲，公司目前股價(jià)為14.50元，已經(jīng)接近我們深度報(bào)告給出的短期目標(biāo)價(jià)15元，考慮公司在“一帶一路”的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和作為國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)民營(yíng)油公司的稀缺性，我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至25元，對(duì)應(yīng)15-17年P(guān)E為62、27和22倍。 |
