廣聚能源(000096)多重催化劑驅(qū)動公司價值重估
公司資產(chǎn)價值重估安全邊際高 公司目前總市值40 億元。截至2014 年三季報公司賬上現(xiàn)金8.43 億元；深南電16.72%股權(quán)市值約8.9 億元，媽灣電廠6.42%股權(quán)市值約5 億元，其余長期股權(quán)投資按照賬面價值計算，合計約3.27 億元；參控股子公司中，南山石油10 座加油站盈利穩(wěn)定，估值5 億元，北環(huán)園丁石項目1.35 萬平米房產(chǎn)價值3.4 億元。不考慮廣聚億升價值達(dá)34 億元。 公司全資子公司廣聚億升擁有前海7.1 萬平米土地、兩座深水碼頭，300 米海岸線，在前海區(qū)塊整體土地升值的背景下，重估空間巨大；公司整體資產(chǎn)負(fù)債率僅為6.85%，市值低于目前資產(chǎn)可能的重估價值，股價具有較高安全邊際。 三重催化劑凸顯公司投資價值 廣東自貿(mào)區(qū)、深圳國企改革和油氣改革是驅(qū)動公司增長的三重催化劑。 廣東自貿(mào)區(qū)或于2 月26 日或28 日正式掛牌。公司部分業(yè)務(wù)位于前海蛇口區(qū)塊，同時全資子公司廣聚億升的土地、碼頭和倉儲設(shè)備資產(chǎn)位于前海區(qū)塊中，公司將充分受益自貿(mào)區(qū)掛牌帶來的不動產(chǎn)溢價和制度紅利； 深圳市是全國國資系統(tǒng)的改革先鋒。2014 年11 月，由深圳國資旗下重要投資平臺深圳市投資控股公司制定的《深圳市投資控股有限公司全面深化改革實施方案》獲深圳市國資委批準(zhǔn)。廣聚能源是區(qū)級國資委旗下唯一上市公司，上市以來股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均未有太大變化，在深圳市新一輪國企改革浪潮中，不排除公司成為深圳國資旗下重要的改革樣本； 公司傳統(tǒng)的成品油批發(fā)零售業(yè)務(wù)有望受益油氣改革。成品油進(jìn)口權(quán)放開等油氣銷售市場化改革預(yù)期使得公司在批發(fā)環(huán)節(jié)有可能具有更多選擇，同時市場化機制的推廣或為公司帶來更多成長機遇。 盈利預(yù)測與評級 公司15 年年初出售深南電4.96%股權(quán)，將計入15 年非經(jīng)常損益；16年園丁石不動產(chǎn)有望變現(xiàn)，扣稅后約2.4 億計入非經(jīng)常損益。預(yù)計2015、2016 年EPS 分別0.32、0.55 元，目前股價對應(yīng)23.7、13.8 倍，首次覆蓋，給予強烈推薦評級。 風(fēng)險提示： 深南電持續(xù)虧損；自貿(mào)區(qū)進(jìn)展低于預(yù)期；需求低迷拖累主業(yè)增長 |
