恒泰艾普(300157)業(yè)績受行業(yè)影響 海外增產(chǎn)業(yè)務(wù)值得期待
受油服行業(yè)低迷影響，業(yè)績出現(xiàn)明顯下降。恒泰艾普發(fā)布業(yè)績預(yù)告，14年業(yè)績下降20%-40%，實現(xiàn)凈利潤7,881.17萬元-10,508.22萬元，主要由于受到國內(nèi)石油行業(yè)工作量減少，國際原油價格大跌影響。同時由于公司未來旨在大力發(fā)展的海外區(qū)塊增產(chǎn)服務(wù)需要進(jìn)行大量的前期地質(zhì)研究，因此母公司在布局海外區(qū)塊前期承擔(dān)了大量的“義務(wù)”研究工作，由于國內(nèi)工作量下滑較大，預(yù)計母公司在國內(nèi)的軟件銷售、數(shù)據(jù)處理解釋等業(yè)務(wù)出現(xiàn)了明顯的下滑，行業(yè)不景氣影響了各子公司的業(yè)績增長，因此整體業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。 Range和安泰瑞海外增產(chǎn)服務(wù)分成項目將是恒泰艾普實現(xiàn)跨越發(fā)展的里程碑。恒泰艾普區(qū)別于其他油服公司的重要特征就是其行業(yè)領(lǐng)先的地質(zhì)和地球物理技術(shù)，該技術(shù)能夠保障油服公司清楚認(rèn)識地層結(jié)構(gòu)，從而相對準(zhǔn)確的開展油田技術(shù)服務(wù)工作。恒泰艾普以此為基礎(chǔ)發(fā)展了海外區(qū)塊的增產(chǎn)服務(wù)分成業(yè)務(wù)，預(yù)計2015年Range項目和安泰瑞項目分別大約有3億元、1.5億元工作量。恒泰艾普利用地質(zhì)和地球物理技術(shù)設(shè)計增產(chǎn)方案，同時通過子公司較為完善的一體化現(xiàn)場服務(wù)能力將有效保障項目的進(jìn)展及盈利情況。Range項目和安泰瑞項目僅僅是恒泰艾普海外增產(chǎn)分成項目的開始，我們認(rèn)為未來3年海外油氣區(qū)塊運營業(yè)務(wù)將帶來恒泰艾普的放量增長。 低油價時期非油業(yè)務(wù)將帶來新的增長點。西油聯(lián)合與韓國企業(yè)PGP簽署地?zé)犴椖裤@井和增產(chǎn)服務(wù)的工程總承包，服務(wù)內(nèi)容為三口井的鉆井和增產(chǎn)服務(wù)，以及地?zé)峋ㄔO(shè)的其他服務(wù)，金額約為1.98億元。通過對行業(yè)的調(diào)研我們了解到地?zé)犴椖坑芰^好，如果進(jìn)展順利，預(yù)計15-16年能夠給公司分別帶來2000萬元的利潤，顯著提高公司盈利能力。如果此次地?zé)徙@井項目進(jìn)展順利，業(yè)主將會有同樣類型的大量地?zé)峋x擇與西游聯(lián)合合作，盈利空間巨大。我們預(yù)計國際油價在2015年中期才會出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)回升趨勢，因此在低油價周期下開展非油業(yè)務(wù)將有效提升公司的盈利能力，預(yù)計除了地?zé)徙@井公司將尋求更多非油業(yè)務(wù)，提升公司業(yè)績。 維持買入-A投資評級，6個月目標(biāo)價16元。預(yù)計14年-16年的EPS分別為0.15元、0.40元、0.55元，油服行業(yè)整體景氣度下行，但是恒泰艾普是具備海外增產(chǎn)服務(wù)分成能力的獨特標(biāo)的，股價經(jīng)過前期充分調(diào)整，維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價16元。 風(fēng)險提示：子公司收購整合不達(dá)預(yù)期，公司海外業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。 |
