同方股份:布局全面旗下資源豐富，股權投資收益可持續
本報告導讀: 公司已成為投資平臺型公司，旗下眾多子公司的價值將逐步被發掘。公司整合資源的綜合能力將在智慧城市建設中凸顯優勢。目標價10.5元，增持。 給予公司增持評級，目標價10.5元。公司已成為投資平臺型公司，旗下眾多子公司的價值將逐步被發掘，在智慧城市領域將大有可為。我們預計13-14年EPS0.38、0.40元，首次覆蓋給予增持評級，目標價10.5元，對應13年28倍，仍低于計算機行業平均34倍的PE。 股權投資收益可持續業務眾多具分拆上市潛力。公司自2011年以來，來自股權投資的收益（包括公允價值變動收益與投資收益）占利潤總額比例都超過2/3。由于擔心持續性不強，市場對這種并非來自營業收入的利潤往往認可度不高。但我們認為，同方已經成為投資平臺型公司，形成了“投資-孵化-協同發展-（分拆）”的良性模式。12年報披露已有56家控股參股子公司。在同方國芯(41.15 -1.53%,咨詢)、百視通(72.54 -6.07%,咨詢)、同方泰德相繼上市后，仍有多家子公司，包括同方環境、同方知網、重慶國信等，均有較強盈利能力或是分拆上市潛力，將為公司帶來持續收益。 完成并購壹人壹本布局移動互聯網。公司已于8月完成了對壹人壹本的并購。壹人壹本以“原筆跡書寫”為核心技術，2012年銷售18萬套平板電腦；合并后將得以利用同方強大的渠道體系來開拓客戶，在商用市場大有可為，將成為同方在移動互聯網上布局的重要環節。 資源整合綜合優勢在智慧城市建設中凸顯。智慧城市建設方興未艾，而由于其涉及到多個領域的資源整合與優化，而成為擺在各家參與者面前的難題。同方全面業務布局的優勢在此凸顯出來。公司在智能建筑、軌道交通、安防、數據資源管理等方面均處于行業領先，將發揮綜合優勢，分享智慧城市建設的盛宴。 |
