大眾公用:公用事業與金融創投并進，氣價上調改善盈利能力
主要觀點. 公用事業和金融創投齊頭并進. 公司以城市公用事業為主業，金融創投為輔業，主要投資經營城市燃氣、城市交通、環境市政、金融創投四大板塊。城市燃氣是公司的核心產業，金融創投業務提升公司價值。 天然氣價格調整，改善盈利能力. 2014年9月1日起，上海市居民天然氣價格調整為3.00元/立方米（年用氣量在310立方米以內的家庭），上調幅度為20%，同時實行階梯氣價制度。2014年10月1日起，上海市調整本市非居民用戶天然氣銷售價格，各類非居民用戶天然氣銷售（基準）價格每立方米均上調0.20元。價格上調有利于公司成本轉嫁，燃氣生產銷售毛利率將會有所回升，公司盈利能力將得到改善。 投資建議. 未來六個月內，給予“謹慎增持”評級。 我們預測2014-2015年每股收益為0.18元和0.20元，對應的動態市盈率為33.77倍和30.86倍，公司估值略低于行業平均估值。我們認為，大眾燃氣、大眾交通(16.29 -0.06%,咨詢)和已營運的市政項目經營上相對穩定，污水處理和金融創投業務具增長空間；今年9月上海市居民燃氣價格調整和10月的非居民用天然氣價格調整將改善公司燃氣板塊的盈利水平，同時環境板塊污水處理價格也具有上升空間。給予公司“謹慎增持”評級。 風險因素. 定價政策風險、投資收益占比較大的風險、安全生產風險、金融創投業務投資風險。 |
