中國南車公司首次覆蓋報告:強強聯手,駛向世界 ...
中國南車 601766 投資要點: 首次覆蓋,給予增持評級。預測公司2015-2017年的EPS分別為0.52、0.76、1.00元,增速分別為36%、45%、32%,復合增速38%。參考鐵路設備行業相關4家可比上市公司估值水平,考慮公司未來高鐵自主化程度不斷提高和海外市場拓展的空間,公司具備良好的發展前景。我們給予2015年49倍的可比公司平均PE,對應估值25.5元。 中央“一帶一路”政策落地,高鐵出口將迎實質增長。“一帶一路”沿線90%為發展中國家,需要基建投資帶動經濟;政策將重點投資交通基礎項目建設,加快鐵路建設和高鐵出口。世界各國中長期高鐵規劃長度達6萬公里,中國可競標里程達2.3萬公里,主要集中在東南亞、南美等欠發達地區,以及俄羅斯高寒地區,而中國高鐵在基建成本、車輛質量、核心技術、運營經驗擁有絕對彌合優勢,合力抱團競標經驗豐富,中標成功率高。 十三五期間國內鐵路投資維持高位,城際鐵路投資加大。2015年國內鐵路投資保持在8000億元以上,仍處于歷史高位。2015年可實現新增高鐵里程5151公里,其中城際線路3124公里,占比60.6%。同時,“京津冀”協同發展規劃、“長江經濟帶”等區域性經濟熱點將助力城際鐵路建設。 隨著高鐵線路新開通,動車組數量繼續增加。2014年我國動車組保有量達1709標準列,我們預計2015年可開通運營高鐵線路5151公里,2015年動車組保留量可達到2164標準列。 催化劑:“一帶一路”政策及“亞投行”投資助推、海外市場獲得重大突破。 風險提示:市場壟斷風險;競爭激烈風險;海外市場拓展速度緩慢。 |
