攀鋼釩鈦:卡拉拉并表及減值損失增加,全年業績大幅虧損
攀鋼釩鈦 000629 報告要點 事件描述 攀鋼釩鈦發布2014年年報,報告期內公司實現營業收入167.79億元,同比增長7.55%,營業成本1127.22億元,同比增長10.83%,歸屬于母公司凈利潤-37.75億元,EPS-0.44元,去年同期凈利潤5.49億元。 同時,公司2015年1季度實現營業收入31.93億元,同比下降10.33%,營業成本23.99億元同比下降3.29%,實現歸屬于母公司凈利潤-3.23億元,EPS-0.04元,去年同期凈利潤4.04億元。 事件評論 卡拉拉并表及減值損失增加,全年業績大幅虧損:目前公司收入主要來自鐵礦石、釩制品與鈦制品,三者營收占比分別為51.86%、19.02%和9.29%。2014年公司收入增長主要源于4季度并表卡拉拉,鐵礦石銷量大幅增長。不過,在并表的卡拉拉大幅虧損的情況下,公司全年業績虧損較大。同時,如果刨開卡拉拉并表帶來的27億元虧損,公司虧損10.75億元,同比依然嚴重下滑,主要源于公司對卡拉拉本應予以資本化的4.86億美元外幣借款匯兌損失重新計提減值損失所致。此外,受公司五氧化二釩、鈦精礦價格2014年分別下跌7.88%、35.06%影響,公司其他產品盈利能力均有所下降。而公司國內鐵礦石業務方面,根據前期公告,整體盈利有所改善,但主要體現在2014年上半年,4季度國內鐵礦石業務也出現虧損。 4季度因卡拉拉并表巨幅虧損:由于4季度并表卡拉拉,公司鐵礦石產品收入同比增幅較大,即使公司各產品價格均有一定程度下滑,但毛利仍然小幅上升0.67億元。同時,由于卡拉拉位于澳洲,并表后導致運輸費用上升帶動銷售費用增長3.81億元,疊加資產減值損失上升以及投資收益下滑,公司4季度業績巨額虧損。 下游低迷疊加費用上升,1季度同比虧損擴大:下游低迷之下,1季度鐵礦石、釩制品、鈦精礦等產品價格持續下跌,拖累公司收入同比下滑10.33%,毛利率下降5.47%個百分點。同時,由于并表卡拉拉,公司運銷售費用因運輸費增長而上升1.68億元,財務費用因澳元貶值帶來匯兌損失同比上升而增長2.64億元,也加劇了公司1季度業績虧損程度。 總體來說,由于低成本外礦持續擴產加大礦石下行壓力,疊加中期需求不足,公司主營業務短期內仍將難以改善,未來出路或在于公司自身及產品轉型升級。 預計公司2015、2016年EPS為0.00元、0.02元,維持“謹慎推薦”評級。 |
