科大訊飛:定增加碼智慧教育和人工智能“點睛之筆”激活全局
事件:公司4月27日晚間發布定增預案，擬以不低于31.46元/股，非公開發行不超過6840萬股，募集資金總額不超過21.5億元，擬用于智慧課堂及在線教學云平臺項目和“訊飛超腦”關鍵技術研究及云平臺建設項目。 點評: 打造以學習者為中心的教學新模式。本次定增預案中，智慧課堂及在線教學云平臺項目擬投入募集資金18億元。該項目將以公司的開放式教育云為中心，構建“互聯網+”和智能化信息生態環境下的智慧課堂，實現教學大數據匯聚，使智能化教學應用和各類優質資源直達課堂，通過智能分析幫助教師針對性安排教學進度和內容，顯著提升課堂教學效率，并在此基礎上構建在線教學平臺，提供與課堂教學同步的在線教學服務，并根據其知識點掌握程度和綜合素質發展情況給出個性化分析和內容推薦。 智慧教育市場空間巨大。智慧教育項目結合公司已有的產業積累，有望在較短時間內導入大量師生用戶，為后期面向個人用戶的規模化增值服務運營奠定良好基礎。目前，以包月服務為主要商業模式的教育領域家校互動類相關業務年市場規模已超過百億，充分說明了家庭對于教育增值服務有明確的需求，而本次募集項目所提供的產品和服務在應用價值上處于行業領先水平，市場空間廣闊。預計項目達產后年均銷售收入和年均凈利潤分別為9.8億元和3.3億元，按付費用戶滲透率30%計算，保守估計智慧教育項目市場空間將超過100億。 人工智能項目有望成為激活全局的“點睛之筆”。本次定增預案中“訊飛超腦”關鍵技術研究及云平臺建設項目擬投入募集資金3.5億元，該項目一方面對于實現在人工智能領域讓機器從“能聽會說”到“能理解會思考”的技術跨越，鞏固公司在人工智能領域中行業龍頭具有重要意義；另外更值得關注的是，目前公司在移動互聯網、智能教育、智能家居、智能車載、呼叫中心方面的良好的業務發展態勢對于新一代人工智能提出了迫切的需求，同時也為“訊飛超腦”計劃提供了良好的應用和推廣基礎，該項目將為公司各個業務方向打開全新的空間，達到激活全局的效果。 投資建議:公司作為國內語音產業無可爭議的龍頭，在教育、車載、廣電等領域的長期布局將進入收獲期，本次定增加強智慧教育和人工智能布局有望成為盤活未來全局的“點睛之筆”，預計2015-2016年EPS分別為0.47和0.71元，維持“買入-A”評級，6個月目標價70元。 風險提示:毛利率下滑風險，新業務進展不達預期風險。 |
