東方網(wǎng)力:營(yíng)收凈利大幅增長(zhǎng)，關(guān)注智能安防和視頻互聯(lián)業(yè)務(wù)進(jìn)展
事件: 東方網(wǎng)力公布2015年一季報(bào):2015Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1.1億元，同比增長(zhǎng)67.7%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)848萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2563萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)365.3%，EPS為0.22元。 點(diǎn)評(píng): 營(yíng)收、凈利均大幅增長(zhǎng)，顯示業(yè)務(wù)快速發(fā)展勢(shì)頭。2015Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1.1億元，收入增速為67.7%，較2014Q1增速有所提升，結(jié)合年報(bào)分析，我們判斷原因可能是公司的網(wǎng)絡(luò)視頻管理平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)硬盤錄像機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。Q1凈利潤(rùn)為2563萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約365.3%，凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的原因除收入增長(zhǎng)較快外，營(yíng)業(yè)外收入大幅增加也有顯著貢獻(xiàn)。 毛利率下滑，研發(fā)投入加大導(dǎo)致管理費(fèi)用增長(zhǎng)較快。公司Q1綜合毛利率為51.5%，同比下滑約12.2個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)合年報(bào)分析，原因可能是公司主要產(chǎn)品的毛利率都有所下滑。Q1銷售費(fèi)用同比增加21.5%，管理費(fèi)用增加33.6%，增長(zhǎng)幅度小于收入增長(zhǎng)幅度。兩項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)同比減少約11.3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年公司的銷管費(fèi)用率與2014年相比也將出現(xiàn)一定幅度的減少。 應(yīng)收賬款小幅增加，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流有所惡化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。截至一季度末，公司應(yīng)收賬款余額約為3.4億元，較年初增加約0.7億元。公司Q1度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流約為-2.0億元，比去年同期的-1.6億元減少約0.4億元，經(jīng)營(yíng)效率有所下降。公司目前持有貨幣資金約3.1億，在手現(xiàn)金充裕，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。 看好公司智能視頻分析相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展前景，給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2015~2017年EPS分別為1.65元、2.18元和2.89元，未來(lái)三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為36.4%。公司目前股價(jià)為131.59元，對(duì)應(yīng)2015年約80倍市盈率。我們看好公司在視頻大數(shù)據(jù)分析上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及智能視頻分析和視頻互聯(lián)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，給予公司“買入”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為165.00元，對(duì)應(yīng)2015年約100倍市盈率。 主要不確定性。政府對(duì)平安城市投資規(guī)模下降；重組整合風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。 |
