雪迪龍:增長持續有力,布局智慧環保打開成長新空間
雪迪龍 002658 投資要點: 事件: 20日晚間,公司發布2015年1季報。15Q1 公司實現歸母凈利潤約2,930 萬元,同比增長45.80%;基本每股收益0.05 元。同時,公司預計2015 年上半年凈利潤增長在40%至75%之間。另外,公司公告大股東、實際控制人股份減持計劃,擬減持不超過3,024.4 萬股,所得資金將用于為公司員工持股計劃提供無息借款、股東個人投資及其他資金需求等用途。 點評: 行業景氣帶動營收大幅增加 一季度公司實現營收約1.58 億元,同比增長64.42%,主要是由于國家對環保產業投入力度不斷加大,環境監測行業處于景氣周期,同時,公司通過積極拓展市場,使得業務訂單增加,產品銷售收入增多。目前中小工業鍋爐煙氣市場正加速爆發,同時,超低排放政策推動火電煙氣市場持續擴容,我們認為,依托核心競爭優勢,公司拳頭產品CEMS 系統銷量有望持續增加,并將繼續帶動公司業績實現較快增長。 費用控制出色,盈利水平略有上升 一季度公司銷售費率及管理費率分別為14.0%和13.4%,同比分別減少3.6 個百分點和1.8 個百分點;期間費率26.1%,同比則減少5 個百分點。同大型環保工程承包商以及終端客戶建立長期穩固合作關系的市場開拓模式,加之嚴格控制費用支出,使公司在費用控制上保持行業領先水平。此外,一季度公司綜合毛利率為46.8%,較去年同期增加1.7 個百分點,顯示公司盈利能力有所增強。 布局智慧環保,打開成長新空間 公司攜手思路創新,利用雙方在軟硬件及其它資源方面的優勢,進軍智慧環保領域,目前首單項目大同智慧環保信息化平臺建設已進入實施階段。我們認為,隨著大同項目的成功示范,新商業模式有望在未來實現快速異地復制, 智慧環保業務也將為公司持續成長打開新的更廣闊的空間。此外,近期公司與思路創新、水木揚帆等合資成立大數據公司,布局互聯網環境數據服務領域,這將有利于進一步提升公司在智慧環保領域的競爭實力,或將加速智慧環保業務的推進。 盈利預測 我們認為,鐵腕治污將成為環保新常態。環境治理,監測先行,隨著污染治理的全面深入推進,環境監測行業將迎來更多的發展機遇。公司深刻理解行業變化發展趨勢,前瞻布局VOCs 治理、超低排放、智慧環保、環境第三方運維等趨勢性領域,憑借強大的技術實力、豐富的產品儲備以及良好的品牌效應,公司未來有望繼續保持在環境監測領域的領跑者地位。此外,員工持股激勵計劃的實施,也將為公司實現業績的中長期穩步增長助力。我們預計公司2015-17年EPS分別為0.45/0.55/0.72元/股,對應PE分別為53X/44X/33X,維持“增持”投資評級。 風險提示 1)CEMS銷量增長不及預期; 2)智慧環保等新業務市場開拓低于預期; 3)行業競爭加劇致業務毛利率下滑。 |
