科達潔能:法庫虧損拖累全年業績,2015三輛馬車拉動增長
科達潔能 600499 報告要點 事件描述 科達潔能公告 2014年年報:全年實現營業收入44.65億元,同比增長17.2%;歸屬于上市公司股東凈利潤4.46億元,同比增長20.5%;基本每股收益為0.647元/股。 事件評論 營收基本符合預期,法庫項目持續虧損導致凈利潤略低預期。 陶瓷機械仍保持穩定增長,實現營收30.84億元,同比增長9.89%,得益于公司掌握壁壘較高的窯爐整線技術、產品線的外延以及海外業務的高速增長,海外業務同比增長44%,營收規模達5.58億元。 沈陽法庫項目虧損近 1.5億元,略超預期;但隨水煤氣爐勒令停用,清潔煤氣需求將大幅提升,有效提高產能利用率。另外,氣流床投放帶來的整體轉化率提升及成本管控加強,2015年有望實現大幅減虧。 2015年營收目標62億元(含稅),同比2014年增加較多,較高的經營計劃彰顯公司發展信心。增長點主要如下:1)2015年是行業拐點,清潔煤氣業務有望爆發增長;2)海外業務的持續推進;3)機械裝備業務產品線外延。 2014年清潔能源裝備實現營收4.32億元,同比增長93%,堅定看好未來幾年清潔煤氣化爐推廣,2015年或迎來大爆發。 環保執法力度趨嚴,整改傳統水煤氣爐迫在眉睫,多地已開始停廠整頓,工業領域清潔煤氣化利用外部環境發生實質性變化。 工信部煤炭清潔利用《行動計劃》下發,肯定清潔煤氣的環保性和經濟性,極大改變地方政府認識;科達氣在供給和價格上相對天然氣有較大優勢,且與天然氣可通過混合供氣形式進行合作、實現互補;科達爐新技術獲得工信部認定納入行動計劃,猶如獲得清潔能源通行證。 PPP模式鏈接科達、政府和陶瓷企業,捆綁三方利益,有望開拓一批更有影響力的清潔能源園區供氣項目。 業績預測及投資建議:預計2015-16年收入分別約為54.4、65.5億元,EPS分別約為0.83、1.15元/股,對應PE 分別為31、23倍,維持“推薦”。 風險提示 天然氣價格大幅下降 |
