宋城演藝(300144)線下娛樂運營平臺的并購序幕打開
標的公司主要經(jīng)營大型藏族原生態(tài)歌舞樂《藏謎》。《藏謎》由“孔雀公主”楊麗萍與“藏族歌王”容中爾甲聯(lián)手打造，是我國精品級的情景式展現(xiàn)藏族文化的歌舞樂詩篇。《藏謎》所駐場的“九寨溝溝藏謎大劇院”能容納1,500 名觀眾，是四川著名的現(xiàn)代化劇院之一。 并購快速擴充線下平臺、IP。《藏謎》是九寨溝最具競爭力的旅游演藝項目之一，通過此次公司一方面快速擴充了線下平臺，另一方面也是在公司的“千古情”等自有系列產(chǎn)品之外，實現(xiàn)了IP 內(nèi)容的飽滿化、強化。 預(yù)計類似收購將在"線下娛樂運營平臺"的構(gòu)建中持續(xù)展開。 一季度業(yè)績預(yù)告同比增速進一步調(diào)高。受益于杭州大本營約30%的有效增長，三亞、麗江異地項目的良好經(jīng)營態(tài)勢，以及營業(yè)外收入等因素，公司調(diào)高一季度業(yè)績預(yù)告至同比增80-100%。 盈利預(yù)測與投資建議：公司計劃收購六間房之后，發(fā)展戰(zhàn)略升級為構(gòu)建以演藝為核心的O2O 互動娛樂生態(tài)圈。未來，公司將通過自建加更加積極的并購策略，圍繞創(chuàng)意內(nèi)容平臺、線下娛樂運營平臺、互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺展開深度布局。公司目前市值達到329 億元，接下來市值的突破有待于創(chuàng)意內(nèi)容平臺、互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺領(lǐng)域的進一步突破，以及三大平臺之間的協(xié)同體現(xiàn)。2015 年，除了線下娛樂運營平臺的海內(nèi)外持續(xù)布局外，多部娛樂節(jié)目上映以及與線下景區(qū)的協(xié)同等領(lǐng)域存在較大看點。我們預(yù)計公司2015 年實現(xiàn)歸屬凈利潤約5.5 億元，目前市值對應(yīng)PE 約60 倍，若全部計入六間房15 年承諾業(yè)績，對應(yīng)PE 約47倍，繼續(xù)給予“增持”評級。 風險提示：核準未獲通過，協(xié)同低于預(yù)期 |
