曲江文旅(600706)2014年三季報點評:三季度成本控制貢獻主營利潤 營業外收支影響凈利潤表現
我們的分析與判斷 （一）第三季度營收降低，成本控制有所加強 三季度單季度營業收入同比降低幅度接近十個百分點，但營業利潤同比去年變化值僅為1.58%。主要得益于三季度總營業成本2.57 億元同比去年2.86 億元有所降低，幅度為10.14%，其中營業成本1.86 億元比去年同期下降了13.06%；而上半年的營業總成本5.03 億元同比去年增長了0.4%，說明三季度以來公司對于成本的控制力度有所加強。 （二）主業盈利能力未見增長，營業外收入降低明顯 從前三個季度來看，主業旅游產業的營業利潤幾乎與去年持平，而前三季度營業外的收入126 萬元比去年同期1945 萬大幅下降了93.51%，是導致前三季度凈利潤下降幅度接近15%的重要因素。營業外收入降低的主要原因是去年同期收到了營業稅返還、上市補貼和紀錄片拍攝補貼等款項，而今年同期無類似款項入賬。 （三）全年盈利預測 作為母公司西安曲江文化產業投資有限公司下面唯一的旅游資產整合平臺，曲江文旅的長期發展空間較大，但短期來看缺少增長動力。此外，國家對絲綢之路經濟帶建設上政策的扶持、西安可能申報自貿區的行動也會使曲江文旅這樣地域特色明顯的股票盈利空間變大。 投資建議 因公司短期業務增長動力不明顯，營業外收支對于凈利潤影響較大，難以給出準確盈利預測。暫時給予“中性”評級，可關注旅游資產整合平臺價值及“一帶一路”概念熱點影響。 風險提示 短期增長乏力、中央有關限制“三公消費”的政策對旗下餐飲業的持續影響。 |
