普洛藥業:定增助力公司再上一程
事件: 4月27日,公司公告非公開發行A股股票預案,其中,募集資金2億元將用于年產30億片口服固體制劑生產線建設項目,項目建成后,用于生產抗感染、抗凝血、抗癲癇、抗老年癡呆、抗腫瘤、抗病毒、抗糖尿病等制劑,主要產品包括左氧氟沙星、美金剛、莫西沙星等。 主要觀點: 公司主要業務分為原料藥和制劑兩部分,制劑所占比例為20%,年銷售額為8.5億元。從定增項目來看,公司未來的戰略方向是繼續向制劑轉型。從2014年年報來看,公司制劑毛利率提高幅度較大,這表明公司制劑產品銷售結構也在逐漸優化。從公司定增項目來看,既涵蓋抗感染,抗病毒等常規用藥,也涵蓋抗腫瘤,糖尿病,老年癡呆等大病用藥;在抗感染用藥中,既包括左氧氟沙星等常規品種,也包括莫西沙星等高端品種。因此,無論從病種還是藥品品種來看,均體現了高低搭配的原則,這使得公司未來更加易于打開市場銷路,使得募投項目的產能充分利用。公司募投項目所涵蓋的抗腫瘤,糖尿病,老年癡呆等領域,也受益于我國的老齡化和醫保保障力度的提高,未來細分市場增速均有保證,各自市場容量將進一步擴大,由此帶來的市場空間有利于公司募投項目產能釋放。根據公司公告,募投項目全部達產后,預計銷售收入為6.64億元,這將使得公司制劑銷售額有大幅增長,從原料藥向制劑的轉型也更進一步。 四、投資策略 按照公司目前經營情況,預計公司2015-2017年EPS分別為0.28元、0.36元、0.42元,對應PE分別為40.9、31.7、27.1倍,給予公司“增持”評級。根據公司定增預案,公司募投項目將于2015年底完成建設,如募投項目2016年完全達產,預計公司2016年PE為25.7倍,2017年PE為22.6倍。 |
