匯川技術(shù)(300124)增速有望逐季提高 股權(quán)激勵帶動新一輪成長周期
理由 一季度業(yè)績增速或為全年最低點，后三季度增速有望逐季提升。1Q15 傳統(tǒng)產(chǎn)品受宏觀經(jīng)濟拖累增速依然疲弱，估算通用變頻器+11%，電梯一體機基本持平，注塑機伺服-15%，但新產(chǎn)品開拓依然勢頭強勁，通用伺服+50%，新能源汽車控制器+50%。由于公司2015 年經(jīng)營目標為凈利潤同比增長15%-30%，再加上去年2-4Q 收入增速逐季降低，判斷今年業(yè)績增速將大概率逐季回升。 加大機器人、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車布局。匯川在工控領(lǐng)域具備國內(nèi)最強的技術(shù)實力以及最齊全的產(chǎn)品系列，擁有高性能變頻器、伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、工業(yè)視覺等核心零部件及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，在智慧工廠的大趨勢下面臨廣闊市場空間。新能源汽車方面，公司立足客車市場的同時，力爭2-3 年內(nèi)全面進入乘用車領(lǐng)域。 股權(quán)激勵將帶領(lǐng)公司加快步入新一輪成長周期。本次的行權(quán)條件偏保守，但參考2012 年的激勵方案及后續(xù)成長，判斷實際增長超預(yù)期的可能性較大，且本次參與的員工主要為近兩年加入公司的新生代中堅力量，激勵的落地有望較快落實到經(jīng)營結(jié)果層面。 盈利預(yù)測與估值 小幅上調(diào)2015/16 年EPS 預(yù)測7/12%，上調(diào)目標價從40 元至48元，上調(diào)幅度20%，對應(yīng)2016 年市盈率32 倍。上調(diào)評級從“中性”至“推薦”。 風(fēng)險 宏觀經(jīng)濟下滑超預(yù)期。 |
