沈陽機床(000410)2014年年報點評:借"工業4.0"東風 向"工業服務商"轉型
沈陽機床發布2014年年報，公司全年營業收入為78.15億元，較上年同期增5.91%，歸母凈利潤為2557.86萬元，較上年同期增33.98%；EPS為0.033元，每10股派0.20元(含稅)。 公司同時發布非公開發行股票預案，擬發行普通股（A股）不超過237,410,070股，每股發行價格為人民幣13.90元，募集資金總額為人民幣不超過33億元，扣除相關發行費用后將全部用于補充流動資金。發行對象為沈機集團、申萬宏源（000166）寶鼎眾盈2號集合資產管理計劃、清華紫光智能和紫光4.0。 主要觀點 1.營收增速止跌回升，產品結構進一步調整。 產品結構持續改善，公司全年營業收入實現5.91%的增長。其中數控機床實現營業收入51.59億元，同比增長15.16%，毛利率達26.84%，比上年提升1.43個百分點；其他普通類機床營收仍下滑，下滑幅度在20%-50%之間，毛利水平與上年持平。公司在報告期內推出i5智能機床，深受客戶好評，商業化進程捷報頻傳，并在數控車床、立式加工中心等新產品方面均有突出表現。 財務費用增加侵蝕公司利潤，財務狀況仍亟待改善。三費方面，公司全年銷售費用與管理費用小幅下降，但財務費用由于銀行借款增加大幅增長42.82%，侵蝕公司利潤。公司資產負債率高達86.39%，應收賬款75.5億元，應收賬款占14年營業收入的比例高達96.6%。15年公司非公開發行募集資金補充流動資金后公司財務狀況有望得到改善。 2.非公開發行引入清華戰略投資，共拓智能制造市場，確立工業4.0龍頭地位。 紫光智能與紫光4.0共出資30億參與定增。本次非公開發行結束后，紫光智能與紫光4.0合計持有公司2.15億股，持股比例高達21.52%。紫光智能和紫光4.0同受清華控股有限公司控制，均為專注于投資國內裝備制造業、特別是符合國家戰略新興產業發展方向的高端智能裝備制造產業的股權投資機構。 公司通過定向增發籌備長期發展資金，有助于公司戰略轉型，募集資金將用于加大技術研發和智能數控機床產業化投入，拓展智能數控機床高端產業市場優勢業務，為實施“智能制造”打好基礎。 3.公司戰略目標清晰，走上由“工業制造商”向“智能制造服務商”轉型的道路，借工業4.0東風，發展前景廣闊。 公司作為國內裝備制造行業龍頭，將充分利用現有的客戶資源、技術資源等，強化智能裝備的技術研發，提高為航空航天、汽車工業和消費電子等高端產業提供專用智能制造系統的能力，優化產品結構和業務模式，成為中國智能制造領域龍頭。 工業4.0是在全球范圍內受認同的制造業的未來發展趨勢，也是中國新常態經濟背景下制造業企業轉型的重要方向。2015年中國政府工作報告首次提出要實施《中國制造2025》，而《中國制造業發展綱要（2015-2025）》規劃即將上報國務院，該規劃被稱為中國工業4.0版規劃。 4.盈利預測 隨著公司新戰略推進推出新產品并打開新市場，以及國企改革進程推進促進公司管理改善，預計公司未來業績向好。預計公司2015-16年實現凈利潤7274萬元、1.32億元，考慮增發引起的股本變動的情況下，EPS分別為0.07、0.12元，給予“強烈推薦”的投資評級。風險提示機床行業市場需求持續低迷。 |
