康尼機電(603111)門系統迎來新機遇 多元化戰略錦上添花
軌交門系統平穩迎來新機遇 全國鐵路營運里程超過11 萬公里，高鐵1.6 萬公里； 2015 年鐵路投資保持在8000 億元以上，新投產里程8000 公里以上；隨著一帶一路和走出去兩大國家級戰略實施，對干線鐵路及高速動車組需求隨之擴大；2013 年公司外門系統獲得CRCC認證，目前覆蓋所有動車組車型，目前在多個路局和列車正式運營，市占率約10%；目前在用外門系統仍為國外技術，受益于國產化進程，有望快速實現進口替代。 城軌門系統是公司傳統優勢產品，國內市占率超過50%。截止2014 年底，我國運營地鐵超過3000 公里，預計2020 年將達到7000 公里；傳統優勢產品仍存極大市場空間；公司已經中標紐約及舊金山等地鐵項目，隨著募投項目投產釋放產能，未來將保持平穩增長； 維保需求：城軌5 年或60 萬公里需要架修，10 年或120 萬公里需要大修；2007年以來的存量設備進入大修期，維保需求啟動在即； 成立康尼新能源 分享新能源汽車盛宴 公司新能源汽車配件包括新能源汽車充電接口及線束總成，高壓連接結構及線束總成、高壓配電系統等；客戶基礎廣泛，已經與比亞迪、奇瑞、宇通等多家主機廠建立合作關系，成為合格供應商；成立康尼新能源，梳理激勵制度，充分整合資源，2014 年實現收入超過5000 萬，同比增長400%，未來有望實現收入過億； 外延拓展邁向多元發展 在不斷拓展豐富軌道交通裝備產品線的同時，公司也將同時積極培育其他產業，適度跨界發展，實現規模和效益雙升，包括但不限于“大交通”和“大機電”領域有互補或協同的領域。 股價催化劑及風險提示 風險提示：(1) 鐵路投資下滑；(2)外延拓展低于預期。 盈利預測與投資建議 我們看好公司在“大交通”和“大機電”的技術沉淀和布局，預計14-16 年EPS為0.62 元、0.81 元、1.05 元，首次覆蓋給予“謹慎推薦”投資評級。 |
