中國中鐵(601390)現金流有所好轉 海外訂單爆發可期
中國中鐵4月30日發布2015年一季度業績報告，今年一季度公司實現營業總收入1262.87億元，同比增長6.9%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤20.72億元，同比增長14.0%；扣非后歸母凈利同比增長13.4%；每股收益0.10元。 業績持續較快增長，現金流狀況有所好轉 2015年一季度公司業績持續保持較快的增長勢頭，同時得益于較好的運營資金管理，現金流有所好轉。2015年一季度公司經營性現金流為-46.0億元，較去年同期的-76.2億元大幅提升40%；收現比116.23%，同比略升0.17個百分比，其中，營運資本周轉率同比提高0.02個百分比；應收賬款同比增長15.3%，應付賬款同比增長22.7%；預付賬款同比減少5.2%；存貨同比增長4.4%；其他應收款同比增長12.6%，其他應付款同比增長10.5%。 新簽訂單受國內基建工程施工招標 影響有所下降，海外、工業及設計新簽訂單 增長較快，期末在手合同充足 2015年一季度受國內基建工程施工招標項目減少影響，公司新簽訂單1,569.4億元，增長減少22.1%。其中基建板塊1,352.6億元（鐵路工程331.6億元，同比減少37.8%；公路工程231.8億元，同比減少20.7 %；市政及其他工程789.2億元，同比減少8.4 %），同比減少19.8 %；勘察設計板塊41.5億元，同比增長16.1 %；工業板塊47.5億元，同比增長40.4%。國內新簽合同額1,453.4億元，同比減少25.1%；海外新簽合同額116億元，同比減少54.4%。截止2015年一季度期末公司在手訂單18,389億元，同比增長2.1%，合同收入比3倍。 “一帶一路”基建先行，海外訂單爆發可期 2015年，國家發布《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，陸上打造新亞歐大陸橋、中蒙俄、中國－中亞－西亞、中國－中南半島等國際經濟合作走廊。估算“一帶一路”沿線64個國家建筑業總產值6.14萬億美元，潛在市場空間高達4569億美元，占中國建筑業總產值的15.9%。同時，中國中鐵重點跟蹤的中老泰高鐵年底有望開工，中俄莫斯科—喀山高鐵完成勘察設計招標，公司海外高鐵爆發增長可期，2015年公司海外新簽訂單占比有望快速提升至10%左右。 創新融資模式，啟動定增助力持續增長 2015年3月31日公司股東大會通過了非公開發行A股募資120億元的方案，將向不超過10名特定投資者非公開增發不超過15.7億股A股，此舉將有助于公司優化資本結構，降低資產負債率，提升公司資金實力，保障業績持續快速增長。 結合公司發展趨勢，銀河證券預計公司2015/16/17年EPS分別為0.54/0.60/0.67元，給予16年35-40倍PE，對應目標價為21.0-24.0元，維持“推薦”評級。 |
