機器人(300024)2015年一季報點評:業(yè)務(wù)進(jìn)展順利 靜待花開
事件：機器人4月27日公告15年一季報，營收3.07億元（+16.06%），歸母凈利潤5147萬元（+11.02%），EPS為0.08。 投資要點： 15Q1營收增速略高于去年同期，凈利增速大幅低于去年同期，不改全年業(yè)績預(yù)期。15Q1營收增速16.06%略高于去年同期增速10.01%，凈利增速11.02%大幅低于去年同期33.26%增速。凈利增速下行與毛利率變化無關(guān)，主要因15Q1銷售人員規(guī)模擴大使銷售費用增長約40%所致，業(yè)務(wù)整體進(jìn)展順利，全年業(yè)績預(yù)期不改。 15年新布局，零部件、機器人、工業(yè)4.0、特種機器4大版塊協(xié)同發(fā)力，龍頭啟 航在即。今年公司將通過整合資源把機器人控制器、伺服電機及系統(tǒng)、傳感器等零部件獨立出來產(chǎn)業(yè)化，提高收入規(guī)模同時降低自身產(chǎn)品成本；Q1機器人版塊亮點很多：AGV系列在汽車、電力、機械等多個行業(yè)持續(xù)擴張，倉庫機器人已逐漸進(jìn)入電商領(lǐng)域，后續(xù)百億市場逐步打開；作為唯一國產(chǎn)潔凈機器人廠商參加15年中國半導(dǎo)體展，產(chǎn)品得到廣泛認(rèn)可；展示機器人、送餐機器人等已進(jìn)入深交所、銀行、房地產(chǎn)等場所，今年我們預(yù)期服務(wù)機器人版塊將有大幅增長。工業(yè)4.0版塊需求依然強勁，Q1公司大力推廣智能工廠項目，為航天系統(tǒng)、電廠、汽車等不同領(lǐng)域提供完整的自動化系統(tǒng)解決方案。Q1 公司再獲得自動轉(zhuǎn)載輸送系統(tǒng)的研制合同，高毛利率軍工業(yè)務(wù)后續(xù)預(yù)期增長加快。 定增有望近期落實，股價壓制因素將進(jìn)一步消退。 15年資源整合是重點，公司將圍繞打基礎(chǔ)、擴規(guī)模、提檔次3方面展開。因公司目標(biāo)是實現(xiàn)高速跨越式發(fā)展，我們判斷外延標(biāo)的應(yīng)能較好地增厚利潤規(guī)模，值得期待。 維持"強烈推薦"評級。大邏輯不變：公司是國產(chǎn)最具競爭力的機器人、智能工廠龍頭，隨著新產(chǎn)能釋放、定增項目落實、外延并購?fù)七M(jìn)，有望乘工業(yè)4.0之風(fēng)，實現(xiàn)高速跨越式發(fā)展。我們預(yù)測15～17年的EPS為0.71、1.02、1.45，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為73/50/35，考慮到行業(yè)熱度、公司高成長確定&持續(xù)性、資源整合，提高目標(biāo)價至70元，維持"強烈推薦"評級。 風(fēng)險提示：新產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期 |
