攀鋼釩鈦(000629)礦價大跌內(nèi)外受困 持續(xù)虧損等待出路
事件描述 公司發(fā)布2014 年業(yè)績快報，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入167.79 億元，同比增長7.55%，凈利潤-20.99 億元，去年同期凈利潤8.99 億元，2014 全年EPS-0.24元；據(jù)此計算2014 年4 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入50.79 億元，同比增長27.50%，環(huán)比增長32.63%，凈利潤-27.16 億元，3 季度凈利潤0.28 億元，2013 年4季度凈利潤-0.58 億元。 公司預(yù)告2015 年1 季度實(shí)現(xiàn)凈利潤-3.50~-2.50 億元，去年同期凈利潤4.04億元，4 季度凈利潤虧損27.16 億元，2015 年1 季度實(shí)現(xiàn)EPS-0.04 元~-0.03元，4 季度EPS-0.32 元。 事件評論 卡拉拉并表及國內(nèi)鐵礦盈利下滑，全年業(yè)績虧損：目前，公司收入主要來自鐵礦石、釩制品與鈦制品，三者營收占比分別為50%、20%、11%(2013 年報)。而2014 年公司大幅虧損的主要原因在于財務(wù)報表合并卡拉拉導(dǎo)致凈利潤減少約27 億元，其中，約3.6 億澳元（合人民幣超過17 億元）為減值準(zhǔn)備，另外礦價全年下跌26.31%或?qū)е聡鴥?nèi)鐵礦石業(yè)務(wù)凈利潤較差進(jìn)一步拖累公司業(yè)績。若簡單刨開卡拉拉入表帶來的27 億元虧損，公司2014 年實(shí)現(xiàn)凈利潤6 億元，同比上升，一部分或源于白馬礦新增產(chǎn)能放量彌補(bǔ)了鈦精礦價格的下跌，另一部分或是公司降本增效的結(jié)果，但主要體現(xiàn)在上半年，公司4 季度國內(nèi)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)虧損。其他業(yè)務(wù)方面，受制于價格跌幅較大，公司鈦白粉、五氧化二釩、海綿鈦等業(yè)務(wù)或也存在較大經(jīng)營壓力。 礦價及澳元持續(xù)下跌，1 季度業(yè)績虧損：同比來看，在1 季度礦石價格同比跌幅較大疊加澳元貶值導(dǎo)致并表的卡拉拉業(yè)績或繼續(xù)虧損，成為公司1 季度業(yè)績同比下滑的主要原因。此外，國內(nèi)方面，1 季度青島港鐵礦石進(jìn)口價同比下跌44.36%疊加公司釩鈦等產(chǎn)品價格下跌，也加劇了公司經(jīng)營壓力，不過1 季度價格上漲的海綿鈦或?yàn)楣鞠鄬皻獾臉I(yè)務(wù)板塊。 由于低成本外礦持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)加大礦石下行壓力，疊加中期需求不足，公司主營業(yè)務(wù)短期內(nèi)仍將難以改善，未來出路或在于公司自身及產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級。 預(yù)計公司2014、2015 年EPS 分別為-0.24 元和0.01 元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。 |
