鐵龍物流(600125)2014年年報點評:業績低點已出 期待改革實質推進
特箱業務結構轉型持續，重點箱型高速增長：受宏觀經濟影響，木材箱、水泥罐箱等發送量大幅度減少，基本處于虧損狀態。但是，公司新的特箱業務發展迅猛，在今年沒有購進新箱的情況下，不銹鋼箱業務完成3.7 萬TEU，同比增長40.5%，利潤貢獻占整體特種箱60%以上。整體上，全年特箱業務運量下降3.37 萬TEU，同比下降6%，但特箱業務利潤貢獻基本持平。展望今年，由于現有1000 多個罐式箱造完待上線，另有5000 個液體化工罐和2000 氧化鋁干散貨箱正在審批，預計二季度上線。展望今年，不銹鋼箱業將增長50%以上，預計特箱業務盈利將增長50%以上。 沙鲅線運量低點已出，后期展望基本持平：受經濟結構調整的影響，沙鲅線完成到發量大約4466 萬噸，同比下滑6%，基本符合我們此前預期。展望未來預計貨運量將基本穩定在4500 萬噸/年，但增值服務將有所增長，單項業績不再下滑。 房地產下滑幅度超過50%，對業績沖擊較大：房地產業務受宏觀調控政策影響較大，同比減少52%。全年利潤下降大約1000 萬。展望今年，預計和去年基本持平。 公司業績底已經確定，隨著鐵路改革尤其是大物流發展驅動，從今年開始高速業績進入快速增長期。我們看好鐵總改革中后期公司平臺成為鐵道部專業物流資產整合唯一上市平臺的潛在巨大價值，特箱業務爆發將使得公司進入真正成長軌道。我們維持公司15-16 年EPS 預測分別為0.35 和0.52 元，上調目標價為12 元，分別對應34x15PE和23x16PE，維持為“買入”投資評級。 |
