新華聯(000620)戰略轉型先鋒 增長與概念共舞
儲備充足，支撐成長：作為新華聯旗下上市公司，公司可依托集團雄厚的民營資本優勢；近兩年持續大力度拿地，目前在建及儲備項目達15個，規劃建面接近千萬平米級別；公司2014年銷售目標65億，2015年為100億，考慮公司運營良好（綜合業態占比高，平均開發周期2年）、可售貨源充足、銷售力度加大，目標完成可期； 多元化戰略先鋒：公司積極推進戰略轉型，一方面，由單一住宅開發，實現向“住宅+旅游+商業”多元開發模式的轉型，當前儲備中文旅地產占比約20%-30%，多元開發能力使公司可通過合作協議提前鎖定儲備；另一方面，向“開發商+運營商+服務商”角色轉型，積極自持優質商業、酒店物業；參與民營銀行籌建，除可帶來豐厚回報外（間接控股長沙銀行投資回報率約30%），有望為其客戶提供金融服務、增強粘性，并且計劃涉足物流、電商等業務； 國際視野，發力海外：公司開拓海外：韓國項目（位于濟州島、占地110萬平，定位為娛樂旅游）、馬來西亞項目（柔佛州、定位為高端居住區）；濟州島地理優勢明顯，飛行2小時圈內有60個人口超百萬城市，當地優越自然景觀以及娛樂業帶動下，旅游業發展迅速，13年旅客人數突破千萬人次； 首次覆蓋給予公司 “強烈推薦—A”的投資評級，目標價9.36。預測2013-2015年，公司營業收入分別為27、49和65億元；EPS為0.32、0.52和0.65元；，高儲備奠定增長根基，協同多元化保障長期發展，且公司具備多重概念：娛樂業、控股民營銀行、物流電商等；增長與概念共舞，我們按照2014年18倍PE給予公司估值，目標價9.36元； 風險提示：多元化戰略及海外業務拓展不利，項目銷售去化低于預期。 |
