人臉識別技術將用于高考 概念股有望受益

    首次覆蓋給予“增持”評級，目標價25.4元。我們認為漢王在市場原先擔心的營銷管理短板上正發生積極變化：變更總經理——市場化、母子公司管理結構——放權、子公司管理層持股計劃——激勵機制。憑借在模式識別技術上的領先優勢，漢王有望在OCR識別、人臉識別等行業應用上迎來突破。預計公司2014-2016年凈利潤分別為1076萬元、4199萬元、8695萬元，對應EPS分別為0.05元/0.20元/0.41元。鑒于公司未來幾年的高成長性，給予漢王科技25.4元的目標價，對應15年估值127倍（PEG估值）。

    隨著公司治理的逐步改善，公司在OCR識別行業應用、人臉識別等領域的投入會加大，而這些領域遠比通用市場的空間大。漢王目前擁有OCR識別、人臉識別、手寫識別、軌跡輸入等四大有行業應用的核心技術，平臺型技術優勢非常明顯。漢王的短板在管理和營銷，我們認為，目前公司治理正在發生積極的變化，包括在主營業務連續三年虧損之時引入新的職業化總經理、采用母子公司管理架構、實施子公司管理層持股計劃等。隨著公司經營越來越市場化，兩塊彈性較大的業務將脫穎而出：1）OCR和軌跡輸入技術的行業應用存在突破可能。漢王科技原先在OCR識別上以通用產品（主要為2C業務，如e典筆）為主，行業應用（主要為2B業務）為輔。我們認為隨著公司母子公司管理結構的逐步建成，漢王在行業應用上的投入會加大，如數據錄入、票據識別、證照識別等。同樣在軌跡輸入領域，預計未來漢王在銀行業、電信業等專業應用領域的開拓力度會加大。2）人臉識別挖掘空間巨大。特別是隨著國內安防需求的進一步提升，人臉識別技術憑借其非接觸性和非強制性的優點，將在高清攝像頭上的應用上得到迅速滲透。

    催化劑：國內安防需求增加。

    核心風險：管理架構調整進度低于預期。