新界泵業(002532)業績有望回升 環保業務調整取得進展
新界泵業2014 年表現相對低迷，主要原因是公司的泵產品受農業、海外等多因素影響增長放緩，而環保業務處于從BT 工程為主向運營管理等調整，導致主業利潤增長放緩，此外，公司持有外匯合約隨著人民幣相對美元貶值導致公允價值變化也侵蝕了相當利潤。展望2015 年，公司業務調整有望取得階段性進展，經營態勢存在向好的基礎： 泵業關注農業效益：近兩年，農產品價格下行，農戶和農業企業效益不佳，進而壓制了農用泵需求。而當前政府繼續加大對三農和水利的支持力度，隨著農業經營形勢的穩定和好轉，農用泵的需求將經歷觸底回升的過程。同時，鋼鐵、銅等原材料處于低位，對公司泵產品的毛利率改善形成支撐。 環保業務經歷調整：公司前期對博華環境公司進行重大梳理和調整，影響了其2014 年市場表現和利潤情況。隨著環保業務從以BT 工程為主轉向運營管理、非BT 工程等，博華環境公司簽獲了包括樂清污水BO 等多個項目，其戰略調整取得初步進展。隨著新環保法在2015 年的實施和發改委上調污水處理價格等，未來環保業務的需求形勢也將進一步向上。 管理團隊進一步凝聚：2015 年初，公司對65 位中高層管理人員和核心骨干正式實施了股權激勵，其業績考核目標包括2015-2017 年扣非后的凈利潤相對于2014 年的增幅分別不低于18%、35%和60%。 盈利預測和投資建議：結合公司經營狀況，我們預計公司2015-2016 年分別實現營業收入1,271 和1,441 百萬元， EPS 分別為0.347 和0.421 元。公司在農用泵領域市場地位穩固，環保業務經過調整正在進入新的發展期，結合業績增長水平，我們繼續給予公司“買入”的投資評級。 風險提示：鋼材等原材料價格大幅上漲將導致公司利潤率存在下滑的風險；環保業務的調整發展涉及經營模式轉變，其進程和效果具有不確定性。 |
