恒生電子(600570)券商自查配資不影響HOMS長期價值 關注公司卡位優勢與執行力
澎湃網等媒體報道，繼證監會于4 月中旬表示將規范兩融業務之后，多家券商近日下發通知要求自查場外配資業務，停止向場外配資提供數據端服務，其中包括恒生HOMS 系統。恒生電子也即時就該政策動向向媒體做出回復表示影響有限。 評論 監管層旨在控制市場杠桿，而非針對恒生HOMS 系統；短期內可能有負面影響，但長期的合理政策是與恒生聯手監管資金。場外配資通過傘形信托等形式運作杠桿率較高，監管層規范兩融業務旨在降低杠桿控制市場風險。HOMS 是作為最主流的配資工具，短期內可能會受一定負面影響。但禁止HOMS 接口并非長久之計。 HOMS 源于已在公募基金普遍采用的O32 系統，公司的回復表明監管層認可HOMS 作為投資工具的中性屬性。HOMS 已經建立實名登記等多種合規制度，積極擁抱監管。我們認為從長遠來看，監管層通過與恒生電子合作以行使資金監管職責是一種更為合理、符合市場化監管趨勢的選擇，而非“一刀切”。HOMS 價值遠不止于配資功能，私募市場規模決定HOMS 前景。 HOMS云平臺旨在為中小私募機構提供工一體化的投資交易系統，能夠有效降低其IT 投入成本。即使對配資功能進行一定限制（例如杠桿率標準），HOMS 對中小私募機構依然有充分吸引力。即使在目前市場環境下，HOMS 依然有相當比例的合規客戶。從長遠看，亞太地區尤其是中國的機構資產管理規模占社會私人財富比例遠低于歐美水平，未來增長空間巨大，私募基金規模在五年后將達數萬億元，我們認為HOMS 可占據其中大部分市場份額。 關注恒生電子大金融領域的戰略布局優勢和強大執行力。從行業及公司布局層面看，我們更看重恒生未來連接百萬億金融資產平臺的投資邏輯。公司在證券與基金IT 領域占據十分領先的市場地位，即使在銀行IT 領域，公司收入規模亦高于其他上市公司，并且側重于銀行理財系統，與公司大金融資產平臺戰略有協同效應。 從公司治理層面看，恒生電子自去年以來在互聯網金融領域的布局動作頻繁且迅速，例如豐富的激勵措施、對部分不擅長業務的果斷剝離、最近頗具創新的三潭金融“網金社”正式上線等等。這些運作均表現出公司上下堅定的執行力，我們認為這種執行力對公司的長遠發展猶為可貴，將是公司保持領先市場地位的最大競爭優勢。 維持“推薦”評級，維持目標價170.77 元，對應1,055 億元目標市值。 |
