科大訊飛(002230)2015年一季報點評:拐點已至 語音應用生態初現
業績高速增長。2015 年一季度，公司實現營業收入4.06 億元，同比增長55.04%；歸屬母公司凈利潤6658.66 萬元，同比增長30.83%；EPS 0.08 元，符合預期。 牽手喜馬拉雅，打造語音應用生態。4 月17 日公司與移動網絡電臺喜馬拉雅簽署戰略協議，聯合推出語音開放平臺。喜馬拉雅FM 是國內最大音頻內容生產和分發平臺，手機用戶超過1.5 億。我們認為雙方合作將深入推動智能語音與人工智能技術與音頻內容的應用結合，一方面能夠為用戶打造音頻服務極致交互體驗，互相在各自生態體系中推廣對方產品，擴大雙方用戶規模和覆蓋場景；另一方面 喜馬拉雅inside 擁有1000 萬條有聲內容，涵蓋28 個大類328 個小類，300 萬主播，5.5 萬認證主播，每天實時更新，幾乎滿足了各類人群的娛樂需求，能夠極大豐富公司語音應用的內容，增強用戶粘性。 業界首個統一生物認證系統大規模應用在即。公司依托全球頂尖的聲紋識別、人臉識別技術，最新推出的業界首個統一生物認證系統，具備指紋級的高準確度，使得每個人的“身體密碼”具有唯一性，更易用，更安全。目前，該認證系統已經在金融、保險等領域啟動了大規模應用推廣，將很快走進用戶日常生活中。 各領域全面推進從2B 到2B2C 商業模式變革。在汽車領域公司是目前唯一進入前裝市場的語音系統，其中已上市8 款，即將上市5 款，在研11 款，公司將通過搶占語音交互入口，發揮“訊飛超腦”核心競爭力，重塑汽車服務生態；在智能家居領域公司和6 大電視品牌合作，并和廣電總局制定語音遙控器標準，遠場識別技術突破使得商業模式不再是提供免費語音云，線下產品必須嵌入降噪麥克風陣列和wifi 模塊，打造類似Intel Inside 的商業模式；在智能硬件領域公司充分利用京東的產品設計、渠道推廣優勢，有望推出一系列令市場驚喜的軟硬件一體化產品；在智能呼叫中心方面公司今年將從賣軟件到按節省人力費用分成的商業模式轉變。 投資建議：公司作為國內語音產業無可爭議的龍頭， 在教育、車載、廣電等領域的長期布局將進入收獲期，有望迎來技術布局和流量變現的拐點。預計2015-2016 年EPS 分別為0.71 和1.07 元，維持“買入-A”評級，6 個月目標價70 元。 風險提示：毛利率下滑風險，新業務進展不達預期風險。 |
