國投電力(600886)2014年年報點評:14年業績同比增長69.3% 下半年稅費返還大幅改善
14 年業績同比增長69.3%，下半年稅費返還大幅改善 公司14 年實現歸母凈利潤56 億元，同比上漲69.3%，折合每股收益0.82元。其中單季度EPS 分別為0.12 元、0.17 元、0.39 元和0.14 元。公司全年累計收到稅費返還約10 億元，其中下半年累計收到返還金額約8.4 億元，環比大幅改善。 14 年發電量同比增長21.6%，雅礱江貢獻65%利潤 公司14 年累計完成發售電量1131.3 億千瓦時和1099.8 億千瓦時，同比分別增長21.6%和22.2%，增量主要來自于錦屏一級、二級水電站2014 年新機組投產和2013 年投產機組在本期全面發揮效益，報告期內公司水電發電量完成698.91 億千瓦時，同比增長44.3%。而從利潤構成來看，雅礱江水電14 年貢獻歸母凈利潤36 億元，占公司歸母凈利潤總額的65%，此外津能發電和大朝山水電對凈利貢獻占比分別為7.8%和5.2%。 公司計劃15 年發電量同比增長8% 根據經營計劃，公司2015 年將實現發電量1228 億千瓦時，預計增量主要來自于桐子林（4×15 萬千瓦）水電機組、宣城二期（1×66 萬千瓦）火電機組、新能源項目等項目投產，計劃新投產裝機110.7 萬千瓦。公司2016 將實現主要包括欽州二期（2×100 萬千瓦）火電機組，以及國投北疆（2×100 萬千瓦）火電機組等項目投產。 公司業績成長確定性較強，龍頭地位穩健 預計公司15-17 年EPS 分別為0.898 元、0.903 元和0.914 元，伴隨新增機組投產，未來兩年公司業績成長確定性強，龍頭地位穩健，維持公司“買入”評級。 風險提示：上網電價下調，利用小時降幅超預期。 |
