郴電國際(600969)2014年年報點評:年報業績超預期 能源互聯網應用平臺成功上線
主營售電售水業務穩健成長。公司2014 年主營業務收入22.88 億元，同比增長4.19%；公司全年完成購電量34.64 億度、售電量31.76 億度、售水量5551.41 萬噸，分別同比增長2.35%、3.88%、7.66%；實現凈利潤1.71 億元，同比增長35.19%。其中售電業務實現收入18.68 億元，占比總收入的81.6%。我們認為，公司是區域電網運營企業并有望成為電改標桿，公司是湖南省農網改造升級工程的兩個承貸主體之一，擁有電力特許經營權和豐富的電力行業管理優勢。 14 年凈利潤1.71 億元高于我們預期1.41 億，投資收益貢獻明顯，成本計提較為充分。公司就2010 年4 月至2014 年10 月的管道氣體供應與客戶新余鋼鐵集團有限公司達成了一次性補償協議，子公司上海郴電裕旺投資有限公司一次性確認投資收益1.03 億元，考慮持股比例貢獻歸屬上市公司凈利潤6696.84 萬元。公司供電、供氣、供水業務分別實現毛利率13.53%、41.21%、49.04%，分別下降2.31、4.99、0.66 個百分點。 信息化系統成功上線，用戶數據采集與電能管理業務開啟能源互聯網應用。公司已成功推行的信息化系統包括營銷信息系統和用電信息采集系統。營銷信息系統幫助實現了全過程監控，由單純的結算平臺轉變為高效管理平臺。用電信息采集系統集現代互聯網、數字通信技術、計算機軟硬件技術、電能計量技術、電力負荷控制技術和電力營銷技術為一體的電能綜合性實時信息采集與分析處理系統，是能源互聯網、智能電網運營模式的具體應用。實現了系統主站和用戶終端之間實時的數據通訊，以及數據采集、遠程抄表、用電異常信息報警、電能質量檢測、線損分析、無功電壓管理和負荷監控管理等功能。 東江引水工程開工，未來水務有望量價齊升，污水處理業務穩步推進。東江引水近期工程投資11.99 億元，設計規模40 萬噸天，預計2017 年12 月建成投運。截止2014 年12月底，東江引水工程完成工程總投資的8.89%。2015 年郴州階梯水價政策提升公司銷售水價至1.61 元/噸（第一階梯），未來水價仍有望持續提升。公司注資8000 萬成立郴電格瑞環保科技有限公司，旗下的郴州市第二、第四污水處理廠已開工建設。 盈利預測：考慮公司售電業務擴張，我們略上調公司15-17 年歸母凈利潤預測至1.72、1.92 和2.31 億元，考慮增發攤薄對應EPS 分別為0.65、0.73、0.88 元。我們認為公司憑借多年電力配售運營經驗及兩網競爭經歷，有望在電改推出后率先取得國家資質，大舉外延擴張；公司已取得對外承包工程資質，未來在電網及水電咨詢服務方面有望受益一帶一路；獨享東江稀缺優質水源，未來運營附加值可期，供水及污水業務未來存在量價提升和資產整合空間；工業氣體業務盈利能力強，有望從鋼鐵跨越至其他領域。具備能源互聯網最佳入口資源，繼續維持“買入”評級。 |
